空行情暂告段落，黄金白银开启大调整

2025年10月20-24日当周，国际金价冲高至4381美元后，急速下跌，出现单日暴跌超5%的情况，创近十年最大跌幅，随后在4000点附近止跌回升，警告美国CPI数据低于预期，增加美国降息的概率，但是黄金当周整体还是大幅收跌于4111附近，白银则跌超6%，从52上面跌至48.6收盘。美元指数则逐渐暂稳回升只99.0关口附近震荡。原油方面，美对俄制裁，以及对委内瑞拉的施压导致油价大幅反弹超6%，美原油反弹至61美元上方。

当周美国白宫继续停摆，中美贸易谈判也没有明显进展。黄金白银近期上涨主要受地缘政治紧张局势、经济不确定性、美国降息预期，期货逼空以及ETF强劲流入的推动。目前市场基本面并未太大变化，美国最新9月CPI环比增长0.3%，同比增长3%，核心CPI环比增长0.2%，同比增长3%，均略低于市场共识预期。这一温和数据巩固了市场对美联储下年内再降息两次的预期。

汇市方面，美元指数逐渐企稳，降息预期对美指影响逐渐减小，美指主要在99.0附近震荡。欧元小幅回落至1.1600附近震荡；英镑和日元相对较弱，镑美回踩至1.3300关口附近，美日回落至150之后再次拉升到153附近。

       美元方面，美元指数有所回升，美联储降息预期逐渐消化。技术上看，美指再次回踩98.0关口，不过随后反弹，整体还是在97.0-100.6震荡为主。不过长期来看川普不断挑战美联储的独立性，降息周期会继续，这可能令美元整体受压。近期上方关注99.6和100.6压力，下方关注97.5,97.0和96.3支撑

     黄金方面，长期看全球经济秩序重构前夕的混乱支撑了黄金长期多头，但是中短期有回踩调整需。技术上看，黄金冲击4381后结束周线9连阳，进入阶段调整，时间周期比预期的要早了一周。未来几个月预计会在3975-4380或者3845-4280形成一个主要调整区间（具体需要观察几周）。下方关注4010，3975和3845支撑，大级别在3975或者3845可以再做大波段多单，或者等4280上面继续做一个大回踩。近期上方参考4190，4240，4280和4380压力

   白银方面，白银新高后逼空行情逐渐落地，实际上基本面上白银供需变化不大，自从2023年以来基本上都保持每年5000吨左右缺口，但是也没有令银行爆发性大涨。其商品属性导致弹性较大，另外贸易摩擦其实不利白银需求，光伏去银化也会加强，所以白银新高后追涨风险较大。技术上看，白银冲高至54.4受压回落，阶段顶部形成，下方大支撑参考47.6,45.4和43.2支撑，后面两个支撑可以尝试再短多一次白银，或者等51上面做白银大回踩，短期上面关注50.2，51和52.5压力。

      

 

    原油方面，目前原油供需宽松，需求不旺，但是俄油制裁以及委内瑞拉问题支撑油价反弹。技术上看，美原油收复60美元大关，操作上原油还是拉高做空为主，跌破58不追空。短线上方参考62.5，65.0和67.5压力，下方关注58.2，56.0和52.5支撑。 

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