说到技术，我们今天就专门谈谈技术分析。对比一下前一轮反弹行情。以沪深300指数为例，从2952-3926点的反弹，持续79个交易日，涨幅33%。随后3926-2821的下跌持续41个交易日，跌幅28%。这一轮完成的涨跌，在120个交易日内完成，其中上涨970点、下跌1100点。

从2月底以来的反弹行情，2821-3296，32个交易日上涨16.8%，到今日低点，20个交易日下跌8%。这一轮行情经历了52个交易日，涨跌幅度都比较小。这次下跌的低点将前次涨幅的55%修正回去。

对比两轮行情，我们不难看出，后一轮行情的涨幅很小，不像一轮完整的上升行情，但调整的力度已经足够大，时间也到位了。

如果再看创业板指数，最近这轮上涨490点，下跌已经达到355点，相当于涨幅的72%。如果是对上涨行情的修复，这种回撤已经达到极限。假设这里不是底部，则创业板就要创下新低。而从今日见到底部1975点后指数反弹63点的情况看，短期下跌动力已经明显不足。

波浪理论有一个观点，二浪的调整往往让人以为下跌行情没有结束，且二浪的调整杀伤力往往比较大。现在的创业板调整，非常像是二浪的调整。按说，市场还缺一次力度比较大的反弹。前轮行情，创业板指数从1779点到2915点，涨幅高达64%，但随后的调整没有创新低（最低1841点），相对而言还是比较强的。当前的市场看起来凶险，但缺乏一气呵成的下跌动力。

最近这轮调整的诱因是政策面的变化。一方面，去杠杆的预期引出一些杀跌盘，蓝筹股的跌幅也不小；另一方面，限制借壳重组的传言和限制中概股回归的说法，让一些垃圾股出现较大跌幅。但当下市场的杠杆率明显降低到极限，而创业板指标股大多还算是不错的股票，成长性良好，估值虽然高，但有高的道理，如果就这么直接杀下去，缺乏足够的卖盘。

从4月14日开始调整后，创业板指数第一次是2330到2083，下跌250点；然后，又从2235点跌到1975点，跌幅也是250点。按照波浪理论的A-B-C法则，AC等长比较正常。否则，如果C是A的2倍，则目标会达到1700点。现在看，要直接杀到这个位置，似乎不太容易——毕竟，这就不是健康发展的股市了。如果看空的人很多，那最起码也得反弹一下再跌吧。

从持仓角度看，大家变化不大，有的是死套的，有的是做短线的，但在上证指数跌破2800点后，能看出恐慌盘来，平均仓位很可能降低到5成以下了。我估计如果再反弹一下，大家的仓位还会降下来。

另一个我关注的指标是期指端的20大机构持仓情况。到昨天为止，前20大机构席位持有的净多单创下历史最高，约25亿元市值。这意味着全市场的其它小型期货商的全部客户是持有净空单2500手的。我很怀疑这里是否还能继续跌下去。当然，4月下旬，这些席位本来就有多单1500手左右，5月3日他们减仓到多空持平，然后就突然跌下来了，跌下来之后，到昨天，他们继续加空到历史最高水平。这种市场，莫非真的变成了散户赚钱的时代？百思不得其姐。

在没有更好的解释前，我宁愿相信这里不容易跌而应该先出现反弹。消费股走强的趋势看起来正在延续，如果热点逐渐蔓延，反弹应该持续一段时间吧。

扬韬调查模型：目前仍持多单，开仓2870点，预计止盈3150点，预计止损2800点。由于收盘拉回2800点，这笔交易还可以苟延残喘一段时间。收盘跌破2800点，则应予止损。

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（《扬韬略》微信号封面图片来自暖暖0227的新浪微博）

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