中石化炼化工程（HK.2386）是中国领先的炼油、石化及煤化工工程公司。

1、由于工程整体设计施工的复杂性，行业基本由大型公司垄断，行业巨头包括中国石油下属工程公司、中国化学、中石化炼化工程及民企惠生工程。下表是已上市同行业的比较。

  注：惠生工程和中石化炼化工程的每股收益和股价是港元，其他数据均为人民币，1港元=0.8人民币

第一，我认为公司在招股书里面说自己是行业第一是不准确的，招股书内前十大公司其中七家是中国石油附属公司，中国化学2012年的收入也高于公司，所以严格意义上说公司行业排名是第三。第二、国内大部分的石油石化项目都是由中国石油和中国石化主导，所以集团内互补优势非常明显。近三年，公司一半收入来自集团内。我想中国石油也不例外。公司的净利润明显高于中国化学也是这个原因。第三、惠生工程为什么估值较高，我的看法是惠生是唯一进入十大的民企，而且惠生主要发力煤化工，订单增长明显，2012年底未完成合同量收入比最高，达到5倍，而其他公司只有2倍，说明公司成长空间较大。

2、去年也有两家其他行业工程公司在香港挂牌上市，我们也来比较一下。

  注：除每股收益和股价是港元，其他数据均为人民币，1港元=0.8人民币

虽然三家公司虽然从事不同行业的工程项目，但是收入模式及盈利水平相近，2012年底未完成合同量收入比也差不多。中铝国际工程从事有色金属工程建设，中国机械工程主要从事能源电力工程建设。所以我认为该三个公司估值应该相近。所以中石化炼化工程估值比较合理。

3、公司引入七家基础投资者总共认购约20%的股份，基础投资者的背景都是中资国企，互相支持的迹象明显。

综上所述，我认为公司高估行业排名，且招股区间估值合理，所以建议谨慎认购。

（个人观点 仅供参考）