2011年的市场回顾

我认为2011年下半年股市连续下跌的主要原因是通货膨胀的恶化。很多企业由于在行业景气较高的阶段融资扩大再生产或者囤积高价原材料，在行业景气度回落的情况下，在产品毛利率和融资成本大增的双重挤压下，盈利能力出现恶化。一些中小企业由于产品单一，抗风险能力较弱，盈利的波动性更大。所以中小市值股票跌幅明显大于大市值股票。

在香港市场更是明显，欧债危机导致很多资金流出香港。流动性不足导致很多中小市值股票的连续大幅下跌。目前很多中小市值股票的市盈率低于6倍。

虽然我去年下半年的投资态度比较谨慎，但还是在一些中小企业的分析上出现了错误。

2012年的市场展望

经过2011年下半年的下跌，很多中小市值股票都出现腰斩，但是还是有小部分大市值股票和强势品牌的消费类股票出现了逆势上涨并创出08年金融危机以来新高，说明资金并没有完全看空后市，而是在部分行业和企业中进行集中持股。

所以我认为今年投资主基调是谨慎乐观。谨慎是因为欧债危机使得全球经济重新步入衰退，中国由于投资和消费的失调需要进一步进行结构调整；乐观是因为作为全球经济龙头的美国经济出现了缓慢复苏，大部分国家股市经过大幅大跌后长期投资价值凸显。所以当资金流动性充裕的时候，很多股票将会出现估值修复。

（个人观点 仅供参考）