华能新能源（HK.0958）是专注于风力发电的可再生能源公司，根据2010年底的风电总装机容量，公司是中国第三大风力发电公司，世界排名第八位。就世界前十大风力发电公司而言，公司2008年至2010年总装机容量年复合增长率居于首位，控股装机容量和电力销售收入年复合增长分别高达195.9%和166.2%。

目前我国有三家规模较大的风力发电公司在香港上市，那我们可以比较一下这三家公司来自风力发电的销售收入和净利润，控股装机容量和储备装机容量等信息，来看看哪家公司未来的增长更快？

注：龙源电力资产包括风电和火电业务，其中2010年风电业务总收入60.71亿人民币，风电销售收入46.13亿，特许权项目建设收入14.50亿。风电业务的经营利润为31.64亿人民币，根据公司股东应占净利21.19亿人民币推算出龙源电力风力发电产生的净利润约为12.27亿人民币。

龙源电力整体收入和净利润、风电的控股装机容量和权益装机容量明显高于大唐新能源和华能新能源。华能新能源的权益装机容量占控股装机容量比例最高，这样被少数股东权益摊薄就比较小，而且我认为来自CDM和政府补贴的收入将会趋于减少，而华能新能源该部分收入占净利润比例是最少的。从上述数据可以看到，大唐和华能规模较为相近，那我们再比较一下这两家公司的市值和估值情况。

从2010年的估值来看，华能新能源招股下限和大唐新能源的现价估值较为相当。华能新能源招股书有预测2011年净利润为10.7亿人民币，同比增长约为100%，2011年的预测净利的市盈率为14.8-19.3倍。而大唐新能源没有公布2011年一季度的运营情况，而龙源电力公布的2011年一季度运营情况显示公司净利增长60%，推测大唐新能源2011年整年的净利增长预计也会在50%以上。

华能新能源此次IPO引入中投、国家电网、淡马锡等13家基础投资者，总共认购4.15亿美元的股份，约占此次总募集资金的45%。从其收入和净利的快速增长、同业的比较以及基础投资者的阵容来看，建议积极认购华能新能源。

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