正业国际（HK.3363）主营瓦楞芯芯纸以及用瓦楞芯纸制造的瓦楞纸箱和蜂窝纸箱。主要用于消费品，尤其是空调及其他家电的包装。公司的瓦楞芯纸除满足公司自身的需要外，2009-2010年78%的瓦楞芯纸售予第三方。

1、截止2010年底，公司纸箱的设计产能月3.16亿平方米，有六条瓦楞芯纸箱和两条蜂窝纸箱生产线。其中一条瓦楞纸箱和两条蜂窝纸箱生产线是在2010年底投产的。该等生产线2010年的使用率在70%以上。所以说公司纸箱2011年的产能会增加40%左右。公司瓦楞芯纸的产能为22万吨，2010年的产能利用率超过90%，另外8万吨的产能会在2011年下半年投产，所以说公司瓦楞芯纸的2011年产能会增长20%左右。公司产能的增长为2011年销售收入的增长打下了良好的基础。

2、公司在2011年会在郑州和合肥新增瓦楞纸箱和蜂窝纸箱的产能，预计会在2012年投产。将给公司新增2.5亿平方米瓦楞纸箱和1440万平方米蜂窝纸箱。为公司未来持续的增长奠定了基础。在所有纸箱产能投产后，公司自产的50%的瓦楞芯纸将用于满足自身需要，另外50%用于出售。或许由于瓦楞芯纸是在广东生产，在节约运费的考虑下，也可能向当地供应商采购。

3、公司目前产品的毛利率在18%左右，净利率在9%左右，和一般的行业内纸业公司相当。公司预测2010年的净利润是9520万港元，相对于1.43-1.93的招股价，对应摊薄的市盈率是7.5-10.1倍。处于比较合理的估值，公司募集的资金大部分都是投入产能的扩张，而且新增的产能将在2011-2012年实现产出，评级积极认购该股。但由于目前新股市场仍然较为冷清，可能最终的定价也会偏低，但偏低的定价正好是投资的良机。

（个人观点 仅供参考）