企业分析：瑞凌股份简单分析（一）

首先申明：本人是业余投资者，投资是生活的一部分，不接受任何有关个股的操作指导和投资合作。下文所有的分析，只是个人的爱好，并不能做为任何投资依据。若据此操作，风险自负。

瑞凌股份做为创业板上市的中小企业，主营手工逆变焊机，目前从销量和利润来看，均是该细分行业的第一品牌。

一、逆变焊机的优势

1、用材少，操作方便。手机逆变焊机用材少，比普通焊机大约轻20%左右。由于用材少，手工操作比较方便。

2、节约能源。因为是逆变焊接，所以一般比普通手工焊机耗电量少。

3、维修率低，使用寿命长。手工焊机维修率高，使用寿命以工地为例，一般只能用2年左右，逆变焊机可以使用4年左右。

二、手工逆变焊机的不足

1、虽然手工逆变焊机性价比很高，但独立看成本的话，比普通焊机大概贵20-30%。

2、工业焊机号称“工业缝纫机”虽然使用极其广泛，但手工焊机与国家基础建设和房地产行业联系也比较密切，有受房地产业打压带来的业绩不稳定风险。

三、毛估估的估值

焊接行业与国家整体经济发展紧密相关，是可以分享制造业整体发展带来的红利。整个行业大概与国家的GDP增长保持一致，从相对保守的立场出发，未来五年平均给予7%的增长速度。

逆变焊接目前占焊接行业的30%不到，美国等占70%左右，预计未来7年国内逆变焊接占焊接行业60%左右，即每年占比在现在基础上上升10%，所占比例翻倍。

综合上面两上因素，毛估估未来五年逆变焊接行业增长速度为17%左右。瑞凌股份做为行业的龙头，再考虑其目前手头还有11.5亿的现金，给予未来五年25%的增长速度，应该可能性是比较大的。

以2011年国庆节前收盘价11.4元，2011年的收益每年0.5元计，则未来五年的收益为1.5元左右。

三种情况下的估值：

按未来市场中小企业正常估值30倍PE计，则未来5年可能获利目标为2.9倍，年复合收益率为30%略高一点；

按未来偏低的20倍PE正常估值，则未来5年可能获得目标为1.6倍，年复合收益率为20%左右；

按未来中小企业乐观的50倍PE估值，则未来5年可能获利目标为5.5倍，年复合收益率为45%略高一点。

另：由于去年上市前，公司过度压货销售，2011年有机增长较低，甚至可能会出现停滞或略有下降。中短期此股仍处在风险之中。

综合分析，目前该企业具有一定的投资价值。

瑞凌股份在上市之前，看到其招股说明书，因其行业的独特性和产品的优势，引起了本人的注意。但一直苦于估值过高，安全边际不够，所以一直跟踪到现在。

今天拿出来，希望有行业内部人士，或者有了解这个行业和企业的朋友，或者有对此企业感兴趣的朋友，一起交流探讨。对于无聊或无礼粗鲁的回复者，本人会直接删除回复。