宁基股份值不值得投资

主要财务指标增长情况:

财务指标(单位)           2010-12-31          2009-12-31          2008-12-31

存货周转率                10.49     9.68

应收账款周转率          51.51     57.23

总资产周转率(%)        2.51         2.43     

主营业务收入增长率    70.41     76.01

营业利润增长率(%)     78.70    82.61

税后利润增长率(%)       79.20    106.65
净资产增长率(%)          63.27   168.96         

总资产增长率(%)          83.10    39.40         

｜财务指标(单位)    ｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜    -     


｜主营业务收入(万元)｜  60445.69｜  35470.27｜  20151.69｜         

｜营业利润(万元)        ｜  10026.42｜   5610.65｜   3072.34｜        

｜净利润(万元)             ｜   8403.93｜   4689.60｜   2269.25｜        
｜销售毛利率(%)              ｜  36.53｜     30.17｜     28.65｜        
｜主营业务利润率(%)      ｜  16.58｜     15.81｜     15.24｜        

招股说明书：“2009年，国内定制衣柜的市场容量在70-80 亿元左右（以企业生产产值计算），但在未来5 年之内，有望达到200 亿，预计未来五年，定制衣柜行业的市场复合增长率不低于30%。据《中国人造板》杂志的不完全统计，国内定制衣柜品牌已超过300 个。公司2009年市场占有率5.9%。”

让我们来看看未来5的行业的复合增长率是多少。我们按市场容量75亿计，未来5年按200亿计，即行业增长1.67倍，复合增长率为22%左右，招股说明书的说法是未来五年市场复合增长率不低于30%，是前后矛盾的。遇到问题，取保守数据，即本人宁愿相信未来行业增长22%左右，未来5年市场容量200亿计算（暂不考虑净利润率的波动情况）。

市场占有率不变计：200*5.9%=11.8亿。未来五年营收增长95%，复合增长率15%左右，考虑到市场风险，基本没有投资价值。

最乐观估计，按公司市场占有率未来增长一倍计：200*5.9%*2=23.6亿。未来5年营收增长290%，复合增长率32%左右。

考虑到新股上市的高溢价和房地产大行业的下行风险，即使按最乐观估计，也达不到本人5年5倍的目标，更达不到投资安全的考虑。所以本人认为虽然企业过去历史业绩抢眼，增长惊人，但与本人的投资目标相差很远，所以不是一个理想的投资标的。