中恒集团600252销售协议的几点疑问

1、3亿元的保证金问题。公司与山东步长销售协议，其中涉及到3亿元的保证金问题，许多投资者认为这是完不成任务的罚金，是不是真的是这样呢？根据本人对企业一般合同的理解，这个3亿元的保证金多是属于预付款类的保证金。如你要成为娃哈哈的重要经销量，是需要提供一定保证金的，但一般完不成任务，只要没有其它违规行为，如恶意患货、卖同类假货等，最多只会考虑换经销商，不太会扣保证金的，即使扣，也只是意思一下。协议中“在规定年限内，未完成会按规定、按比例扣除部分保证金”，这个“规定”是什么？“部分”是多少？补充协议在哪里？很值得玩味。国人玩文字游戏的能力很强。

2、3亿保证金跟能不能完成目标销售，本人没有看出来必然的关系。如果仅以这个协议就断定中恒2011年能完成23亿、2012年完成30亿销售目标，是比较武断的。不知大家如何理解。

3、步长注册资金600万，有没有这个实力完成蚂蚁扛“大象”的任务呢？至少目前我是不太敢肯定的。

4、即使按2011年、2012年均能完成上述销售目标，从营收增长率来看，因为市场逐渐饱和，增长率下降非常明显（50%左右），后面很难会带来高溢价，还有这期间市场饱和后，会不会有竞争对手进来，市场后面会不会萎缩等，都不得而知，所以理论上戴维斯双杀的可能性也是存在的。

    总之，本人没有对中恒做过多的分析，只是觉得涨20-30倍后，也不排除后面2-3年还有涨1-2倍的可能。但太多的“价值投资者”发现了中恒的现在的“价值”，这会不会是一个陷阱呢？不得而知，但市场最终还是会给出答案。