兰州正和地产1.4亿接盘，明星电力获1.13亿元溢价收益

    前三次挂牌转让华西证券股权失利的明星电力（600101）终于在第四次挂牌时迎来了意向买家。

    如无意外，明星电力将在6月30日之前将华西证券2773.46万元出资（持股1.96%）正式让渡给兰州正和地产，作价1.4亿元，正和地产已支付3000万元保证金。

    早在2010年10月份，明星电力即筹谋清空所持华西证券2773.46万元出资，当时明星电力出资比例为2.74%，这是明星电力首次公开出让华西证券股权。当时明星电力表示，由于公司出资比例相对较小，难以对华西证券实施有效的控制力及影响力，另外该部分投资的回报率较低。基于此，明星电力决定转让华西证券，以便集中资金，加大对重点项目的投资。据了解，明星电力2010年仅获得华西证券2009年度现金分红551万元。

    于是在随后的2011年3月份，明星电力实施了首次挂牌，但进程极不顺利，始终未能出现合适的受让方。接着在当年5月份，明星电力再次挂牌，同样是无人问津。

    在明星电力苦苦寻找受让方的时候，华西证券于2011年7月份完成了增资扩股工作，明星电力出资比例遂稀释至1.96%。

    两度失败的明星电力于2011年12月份第三次启动挂牌工作，经评估后，上述2773.46万元出资作价1.44亿元，明星电力在上海联合产权交易所挂牌出让。令明星电力始料未及的是，在此后近一年时间内，依然未能找到意向受让方，并直接导致公司定价所依据的评估报告过期。最终，明星电力再一次终止了此次挂牌。

    沉寂了3个多月后，明星电力于去年12月份重启转让华西证券股权事宜，此次明星电力选择在天津产权交易中心公开挂牌转让。与前三次转让不同的是，明星电力的此次转让很快便得到了市场的认可。

    今年3月5日，明星电力与正和地产签订了产权交易合同，后者将悉数受让华西证券2773.46万元出资。双方约定，在交易合同签订起5个工作日内，正和地产将一次性向天津产权交易中心专用结算账户汇入1.1亿元剩余资金。

    根据测算，在上述股权转让工作正式完成后，明星电力将获得1.13亿元的溢价收益，并将计入2013年收益。记者注意到，明星电力此次转让价与2011年转让价基本相同，换言之，若明星电力2011年或2012年成功转让华西证券，所获得的收益大致相当。

    不过另一组数据显示，由于二级市场2010年以来持续低迷，华西证券2010~2012年净利润分别为10.07亿元、6.1亿元、3.88亿元，若按照出资比例分红，则明星电力在三年间所获得的分红呈逐年递减态势，资金回报率越来越低。业内认为，这也是明星电力急于转让华西证券的重要原因。

    原文载于《证券时报》2013年3月7日，http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/2013-03/07/content_448071.htm