文/王晓萌

    通常公众总希望很多年前如果买了“可口可乐”、“微软”、“茅台”、“万科”那样的股票，就可以赚大钱了。问题是当年这些公司看起来很普通，而且有很大风险。

    相比可口可乐、微软这些难以发掘的公司，有些简单靠收购、扩张和发行新股的公司，虽然长期投资价值可疑，在A股市场却能赚到大钱。

    假设一家上市公司有10亿股股票，利润是1亿元人民币，就是每股利润是0.1元。假设公司所在行业市盈率是20倍，则公司每股股价就是2元，公司总市值是20亿元。

    公司如果恰好碰上好年景，产品供不应求，公司业绩增长了100%，业绩达到了2亿元人民币，每股利润因此也变成了每股0.2元。

    一些研究机构会盲目地分析说：“像这样每年业绩增长将近100%的公司，只有20倍市盈率太低了，保守也应该给予40倍的市盈率”。显然股市上的机构和股民也认可这么好业绩、优秀的高成长企业股价应该会上涨。那么最新每股的价值就变成0.2元乘以40倍市盈率等于每股8元人民币！公司总市值变成80亿元！

    这时公司还可以增发2.5亿股新股，按照市场价格每股8元，公司新获得20亿元资金，股本也增加到12.5亿股。

    新得到20亿元资金随便去收购一些行业内的非上市公司资产，这些公司因为没有上市所以可以按照10倍市盈率收购，这样20亿元收购的资产当年为公司新增利润2亿元。

    因此下一年就算公司经营得不好，利润没有任何增长，公司的利润也至少有4亿元，即原有的2亿元加收购的资产产生的2亿元。所以虽然公司利润增速为0，但是每股利润却会大增。

    这时公司利润4亿元，股本12.5亿股，每股利润0.32元，比去年的0.2元利润又大幅度增长，利润还是前年的三倍！研究报告自然认为公司增长这么快，可以给50倍市盈率估值，那么公司的股价就是0.32×50=16元。公司的股票总值也变成12.5亿股×16元/股=200亿元。

    这样一家普通的公司产品没有什麽改进，除了第一年因为市场好赚了钱，第二年之后利润增速为0.只要善于玩转资本市场的游戏，短短两年期间，每股利润涨了2倍多，公司市值增加了180亿元！

    这样的大牛股，两年从2元上涨到16元！老股东收益700%！在特定的历史时期，这些不断靠高价发行新股，并在资本市场上长袖善舞的公司，往往演变成大牛股。而这样的大牛股与“价值投资”没半点关系。