文/紫蝶

    许多人说买股票就是做生意，只不过不是自己直接做生意，而是间接和他人合伙一起做生意。无论直接还是间接做生意，做生意的本义是什麽呢？

    举一个假设例子：如果我开一家美容店，几年下来，每年现金入账20万元，扣除税费成本，每年净赚12万元。这与我这家美容店是上市公司还是非上市公司有没有关系呢，一点关系也没有，我赚的就是公司的现金利润，翻译到股市里就是现金分红，即使这家店上市了，我也是靠赚公司的现金利润为生，而不是靠股价上涨的差价利润为生，这就是我所理解的做生意的本质的东西。巴菲特主要也是靠购买公司或购买到足够多的股票达到能控股的程度以图赚公司的现金利润为主而不是靠图股票上涨赚差价为主，所以牛熊对巴菲特的收益没有多大关系。而我开店所投入的资金计划最多5年收回，翻译到股市上说的就是5倍市盈率，所以做生意出价不会很高，但如果在股市上买入这家店的股票，5倍市盈率是无法想象的，所以通过买股票间接做生意比自己直接做生意要难得多，原因是：1、如果买入的公司股票不分红，我就无法赚公司的现金利润，只能和其他人博股票差价，并且要面对牛熊估值变化的考验；2、在股市里企业的市盈率普遍偏高，远比自己直接做生意能接受的5年回本所对应的市盈率高得多的多。中国股市的高市盈率一直存在，即使如05年的998点、2008年的1664点，今年的这个点位估值又如何呢？看看我做的统计就知道了。

2012.6.8
上证2281.45   PE12.19/1.9
深证9707.18   PE18.67/3.5
创业板713.92  PE31.96倍  PE<20占比为3.09%   PE>40占比为53.40%；pB<=1.0家数0
中小板4509.49 PE26.77倍  PE<20占比为8.84%   PE>40占比为42.71%；pB<=1.0家数0
深A                      PE<20占比为9.93%   PE>40占比为43.16%；pB<=1.0家数11
沪A                      PE<20占比为21.96%  PE>40占比为35.09%；pB<=1.0家数29

    自己直接做生意5年想收回投资，参考5年国债无风险收益5.5%，那么理论市盈率为18.18倍，考虑到股市的有风险的一面，那么投入股市间接做生意的市盈率应该低于18倍，15倍是可以接受的最高值，但我们看看上面统计的数据，20倍以下的股票占多少呢？所以买股票真不如自己做生意了。

    而自己做生意赚的就是公司的现金利润，翻译到股市里就是分红，但看看我们A股市场，分红的公司有多少，分红占净利润的比重能达到50%以上的又有多少，许多人在高估值买入指望在更高估值卖出其实就是在博弈，和做生意赚钱的本意已经渐行渐远了……

    所以我的感受是，在A股做投资真的很艰难，如果不提高分红比例，不降低估值，一味的靠博差价为生，终究是没有什麽出路的。