做股票投资比做实业难，难就难在多了一项指标：市盈率。即使公司业绩上升，但如果市盈率下降，股价可能不升反降而造成投资亏损（格力电器2008年的例子就是明证）。或许有人说也有可能业绩下滑而市盈率上升反而赚钱，我不否认有这种可能，但相对前者的几率要小得多，因为中国股市是高溢价发行（产业资本总是在对他们有利时，即高于其目前盈利额数十倍甚至百倍以上时才愿意IPO，而不会在数倍时IPO的，所以牛市时IPO的公司特别多，熊市时就很少见到IPO），你买入时就是高估值了，你想要赚钱，或者期待公司业绩持续增长，以时间换空间；或者指望能以更高的估值转让给一个比你傻的人。这就是说，你买入时就已经是亏损了，只能赌未来，和产业资本相比，你一开始就输在起跑线上。孙子云：胜兵先胜而后求战，败兵先败而后求胜。做股票投资可以说是“败兵先败而后求胜”这样的情形，因此亏损者不计其数也就不足为奇了。

    现在许多人说，目前大盘已处于底部区域，依据是目前的估值和2005年和2008年相当或者略低，不说由于银行股和“二桶油”等特大市值的股票拉低大盘市盈率而造成大盘低估的假象不提，即使认同15倍是低估，我想问的是，大盘的估值难道就不能再下降到一个新台阶吗，比如10倍甚至5倍市盈率吗？只要流动性持续收紧，IPO继续高溢价大扩容，即使上市公司的整体业绩有提升，大盘的整体估值中枢仍然可能会大幅度下移！至少在我看来目前的点位许多个股的估值仍然相当的高，所以我们要面对亏损可能持续扩大的风险。

    简而言之，做股票投资不能仅仅依赖上市公司的业绩增长，还必须时时关心估值变化，市场先生的变化无常放大了市场参与者的贪婪和恐惧，与实业投资只需要做好业绩不同的是，做股票投资还需要密切关注人性的因素，而这是更艰难的任务！