急跌长阴后，降息降准是“猛药”

【宏观分析】中国央行于6月27日宣布，自6月28日起定向降准并同时下调存贷款基准利率。调整后，一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，分别至2%和4.85%。现阶段货币政策的焦点较为明确，并不在于总量放松不够，而在于货币政策传导渠道有待疏导。近半年来两次降准、降息，M2增速反而跌至11%以下，货币流通速度下滑的冲击更值得关注。货币政策作为逆周期宏观调控手段，应对2015年上半年经济波动和金融体系流动性变化作出预调和微调是必要的，为下半年经济金融在合理区间运行奠定了流动性基础。从长期看，此次政策调整有利于促改革。存贷款基准利率持续下行和定向降准有利于为“十三五”时期金融改革提供更为充分的政策空间。市场人士分析：同时降息降准是“猛药”，超出市场预期，证伪货币政策转向。随着季节因素消除和货币宽松，预计7月份流动性将改善。利好稳增长、中国股市和房地产市场。定向三农和小微降准，助力稳增长，降息利好稳房地产市场。期政策目的，也不能排除是未来安抚市场情绪。近期在中国股票市场担心货政转向、查配资去杠杆、美联储加息预期等影响下，股市暴跌，事态蔓延可能酝酿股灾甚至小型金融危机。此次降息降准证伪货政转向，消除市场担心，信号意义大于实际意义。

【技术解盘】上周五大盘指数早盘跳空低开，再次大幅下跌，迫近了90日均线，最终收了一颗低开长阴线，并留下近期第三个向下跳空缺口，日成交量较前一个交易日反而萎缩了，市场人气严重受挫。从周线看，上周再次收出一根长阴线，近两周时间沪指急跌近1000点，是实属罕见，从指标上，周线级别MACD出现死叉，指标修复需要较长时间。笔者分析，当大盘下跌至4062-4212点区间有可能出现“适量分配低吸布局”的时机，上周五沪指快速跌穿此区域跌到4139点，与笔者预期略有偏差。大盘指数近日已出现3个向下跳空缺口，近期有短线衰竭预期。牛市行情的特征之一，就是涨得慢跌得快，这两周的急跌还是牛市运行的节奏，越迫不及待的恐慌下跌，越是空头心虚的表现。当大盘下跌至4062-4212点区间，就进入了我们的“伏击圈”，或许成为市场主跌段结束的参考点位区域，也就是为第三季度行情分配低吸布局的点位区域。近期笔者建议投资者注意观察市场出现“急跌—缓跌—止跌反弹”这样的节奏才比较健康，本周5个交易日，投资者需要做好准备“适量分配低吸布局”，并制定好交易计划。但是笔者也又必要提醒投资者：对于“去杠杆”带来的严重急跌调整，属于中期调整范畴，就这样的回调方式，市场没有1个月至1个半月的时间很难修复指标，很难修复人心和人气。由于上周四和周五市场急跌力度太大，短线第5小浪型补跌阶段结束了，一样不能形成短线反转的走势。本周市场有短线止跌以后的反弹走势，但反弹空间不会很大，时间也不会很长。严格来说，近期（本周内）市场有反弹机会，对于持仓者来说，是一次做短线差价的机会。务必记住不等待短线衰竭的低点，就不是抄底的讯号，就是短线反弹一下。笔者希望这个回调，最终可形成短线衰竭重要低点。一旦衰竭重要低点形成以后，短线小波段操作才好赚钱。今日大盘的技术压力位在4456点一带，短线支撑位在4060和3950点附近。

【热点剖析】从上周五盘面来看，各行业板块全面大幅下挫，无一板块翻红。从资金流向上分析，上周五主力资金净流出1803亿。从行业板块来看无一呈流入状态，而其中房地产、机械行业、券商信托、电子器件、医药、电子信息、电力行、银行、化工等行业板块资金净流出居前。近13年来共25次降息后A股的表现，从2002年2月21日截止到今年5月11日，25次降息，沪指14次上涨；降准方面，从2007年1月5日截止到今年的4月19日，近8年来，央行实施了36次降准，降准后沪指涨了19次，降息降准后A股均是涨多跌少。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，上周股市相对处于暴跌的状况，大家对下周一期待特别大，央行在周末推出定向降准和降息的政策，给市场上带来了很大的刺激性，“我们的市场偏听性特别强，大家可能没有搞懂定向降准与股市的关系，大家认为对股市是利好，但其实降准是针对金融机构，金融机构定向降准之后，资金不是马上就跑到资本市场上去了。”也有业内人士认为A股市场在上周出现放量下跌，政策出台将利好股市，同时也期待“一行三会”等政府监管部门后续的其他市场及经济政策出台。兴业证券认为，降息降准同时推出，表达了政策对于股灾的及时给力的维稳应对态度，“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环有望缓解，至少止赢盘暂时稳一下。其次，立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹，这次也不例外。但反弹的参与难度比上半年明显要大。另外，暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。本周初我们选股方向做如下微调：短期关注角度：1.降息降准受益的行业板块（大农业、房地产、银行、券商保险、有色金属等）；2.适当关注前期主力介入较深，近期处于政策驱动的风口上，且严重超跌调整充分的个股机会。中期角度关注：1.改革创新和“稳增长”主题（中国制造2025、互联网+、大安全大军工、国企改革、智能机器、生态环保等）；2.中期业绩大幅预增的优质品种。投资者需警惕中报业绩预告的“地雷”风险和近期强势股的补跌风险。

【操作指南】降息降准是“猛药”，其市场效果有待本周前半周的市场观察。周初投资者在固定仓位不动的前提下，可利用活动仓位结合系统分时讯号酌情做差价，但不宜大幅加重仓位。请严格按照系统买卖讯号操作。

【仓位提示】固定仓位20%，活动仓位10-20%，预留约60%的本金备用。