作者：肖磊看市

本周，国际黄金价格上涨超过3%，再次上涨至1360附近，上涨趋势明显。

黄金，真正被中国投资者高度关注，并积极踊跃的参与其中，还是在10年前的那场全球金融危机之后。

其实在更早的2002年开始，国际市场的黄金价格从300美元每盎司开始抬头，结束了自1980年以来的20余年长期调整，开启了这一轮疯狂的黄金大牛市。而2002年在国际黄金市场上最大的一个事件，就是中国上海黄金交易所的建立并运营。这表明全球最大的黄金需求市场正在结束行政管制，开始向商品化和自由交易大步迈进。然而，当时在黄金交易所内进行的黄金买卖还是政府、银行、企业之间的交换行为，个人是不准许参与其中的。

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但是随着那些年国际市场黄金价格的持续上涨，中国政府也在努力消减各类限制性法律法规，积极拓宽个人投资者参与黄金交易的渠道。这进一步增加了中国市场的国际黄金需求，并伴随着当欧美的房价泡沫和债务杠杆经济的繁荣，一度推升国际市场黄金价格突破1000美元关口。直到2008年初，美国次贷危机演化为全球性金融危机，并蔓延至整个资本市场，一度引地全球资本市场的短线非理性抛售。黄金也未能幸免，在短短的半年时间里，从当时的最高价格1032美元一度下跌至于680美元附近。

2008年被称为全球金融危机深化和开启危机救助的起始年。但纵观后续多年的全球资本市场，最早开始受到投资者避险情绪集中追捧，并以资产避风港的形式买入且持有数年的金融投资商品，就是黄金。

国际市场的黄金价格先是用了不到两年的时间，重新回到1000美元关口上方，然后在接下来的两年多时间里，一路攀升，屡创新高，直至1920美元的历史新高点。而当时的美国三大股指还停留在2007年危机爆发前的高点下方，横盘整固，蓄积能量。由些不难判断，黄金价格在短短的三年时间里上涨近3倍，确实存在短期内的价格炒作泡沫。

随后，在各国一致的努力之下，实行超低利率水平，加上数以千亿美元规模的量化宽松（QE）操作，全球经济开始逐渐走出连续近三年衰退的阴霾。此时的避险资金也开始抛售黄金，转向股市，房市等。

黄金价格到2016年时一度跌至1130美元，这个长达近5年的震荡回落整理，确实是对之前黄金大牛市的终结。但是，我们也看到即使黄金牛市结束，即使全球经济稳步复苏正得到验证，即使各国之前所实行的超低利率和量化宽松政策在逐渐的退出，但是，黄金价格回落调整总是有一个边界限度的。我们不会因为全球经济恢回归正常的发展轨道之上，就简单的判断黄金价格也将回到历史低位水平。曾经的680美元每盎司的调整低点我们是再也看不到的，即使是1000美元整数关口也很难再有触及的机会。

为何金融危机过后，经济回归正常，而那些曾经被市场资金疯狂追逐过的金融投资商品，甚至一度出现过严重价格泡沫的商品，不会再回到历史起点的价格水平呢？

因为我们要清楚，各国政府在应对全球性金融危机时所采取的救助办法，就是利用信用货币的可控制性超发，来弥补危机爆发时所产生的各类债权债务窟窿。而在这个过程中，各类资产的市场价格必然会因货币超法而膨胀，虽然时间会有先后选择，但资产价格的台阶式上移，是不争的事实。因此，金价，房价，包括股票价格等，都不会再回到危机爆发之前的历史低点了。也正是基于这一点，当前各国政府和学术界，对全球经济稳步复苏之后的通胀担忧，也是有原因和依据的。

因此，我们不必对当前美国股市的下跌过分担忧。股票价格的短期泡沫破裂，是市场修整疗养的必然过程。超宽松的货币大环境，必然会再度促使资金密集投资于某一市场。而已经调整较为充分的黄金白银，原油能源，大宗商品，以及中国A股市场，都是值得高度关注的。

文/三尺寒

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