​很少鼓励大家去“赌”某一个消息，主要的原因是，从大的周期看，一两次的经济数据对市场大趋势的影响非常有限。另外一个是，离开了理性分析，仅仅靠感觉猜测的话，一定是十赌九输。再说，“赌”一次你可以靠运气，但长期“赌”肯定是需要技术的。

然而，诸多投资者并不会因为之前所犯的错误，而放弃对不确定性的追逐。影响力越大、不确定性越高的数据，参与者会越多。面对今晚如此关键的“非农”，你会“赌”吗？或者说，你如何“赌”？

首先，美联储主席耶伦刚刚在杰克逊霍尔央行年会上说，如果美国经济继续改善，未来几个月内加息是合适的。耶伦所说的“经济数据”，到底是什么数据呢？目前看，在三季度GDP没有出来之前，8月份的新增非农就业人口和失业率是最重要的一个数据。从美联储副主席费舍尔的一系列讲话中，似乎能透露出这样一个信息，如果8月非农数据表现强劲，美联储9月就可以加息。

其次，资本市场整体走势进入了变盘时点，黄金价格从1370美元的阶段性高位已回落至接近1300美元；投资者对美国股市、债市等的分歧持续加大，美国道琼斯指数已连续两周回落。如果8月非农数据波动较大，整个市场将会做出方向性选择，要么一泻千里，要么触底回升，这种期待加剧了投资者对8月非农数据的关注。

8月非农数据到底有没有可预测性呢？

5月非农数据是3.8万，远差于预期的16万，当晚国际金价大涨接近40美元，该就业数据也直接导致6月份美联储加息泡汤；6月和7月非农数据分别是25万和25.5万，远高于预期的18万，市场信心大幅提升，作为避险资产的黄金价格遭到明显的抑制。

非农就业数据到底受什么因素影响呢？从技术的角度看，是受平均数（可以理解为均线）的影响最大，因为平均数往往就是预期值。今年以来非农数据的月度平均值是18万。8月份市场预期的非农数据也是18万，只要数据偏离18万一线越远，对市场的影响就越大。

从基本面看，非农数据会受到制造业、零售、物价指数等的影响，这些数据目前处在什么背景下呢？

在8月份数据还未出来之前，7月份诸多数据对整个市场的指引依然存在。美国7月PPI（生产物价指数）年率下降0.2%，不及预期，预期增长0.2%；美国7月零售销售月率持平，不及预期，预期增长0.4%；美国7月核心零售销售月率下降0.3%，不及预期，预期增长0.1%。

另外一个重要数据，美国8月ISM制造业指数49.4，预期52，前值52.6，差于预期。美国8月ISM制造业物价支付指数53，创3月份以来新低，预期54.8。美国8月ISM制造业新订单指数49.1，为2015年12月份以来首次降至50下方，前值56.9。

ISM这个数据对于观察美国经济还是很有帮助的，美国经济正处在复苏和扩张时期，制造业订单和生产放缓，暗示经济减速。这恰恰是美联储目前最担心的。

从以上数据来预测，8月非农数据差于预期的可能性较大。

反过来说，有没有数据能够支撑8月非农就业数据会好于预期呢？当然也有。

被称为“小非农”的美国8月ADP就业人数为17.7万人，稍高于预期的17.5万人。美国7月成屋销售指数月率为1.3%，大幅好于预期，较前值也有大幅增长。难道美国也得靠房地产拉动经济？

从各类影响因素和预兆性数据看，8月的非农数据依然充满着巨大的不确定性，但从比重来看，利空于非农数据的因素占比更大一些，PPI、零售、ISM制造业指数等都反应美国经济面临真实的挑战。另一方面，过去25年的历史数据表明，只有每年的8月份非农就业数据平均低于9万（被称为8月魔咒），而其他月份的这一数据都超过10万。

从美联储官员，以及市场的预期看，已经做好了8月非农差于预期的准备。

在新增非农就业人数预期18万的条件下，如果数据意外好于预期，但需要至少要超过20万，才可能进一步提升对9月加息的关注，对市场才能形成重压。

那么美联储真的愿意在9月加息吗？当然不愿意。从美联储的职责来讲，加息的目的有两个，一个是防止资本市场的过热，另一个是稳定通胀预期。目前看，美国股指已经开始回落，而通胀并没有处在令市场担忧的程度。更重要的是，在三季度GDP没有出来之前，加息意味着默认了对美国经济增速的绝对乐观，而这一点包括耶伦在内，没有一个美联储官员敢于肯定。

如果“赌”非农差于预期，对投资者操作和各市场的影响将会更加明确，美元有进一步回落的可能，黄金价格冲高的概率较大，但鉴于市场依然受到美联储加息“意志”的骚扰，冲高回落也是一种可能的走势。如果非农数据确实差于预期，对金价的影响肯定是偏正面的，有助于金价守住1300这一关口。

以上预测仅供参考，不构成任何投资建议。

                                                                                                财经专栏作者，黄金钱包首席研究员 肖磊