对应上一篇《再谈时间分配》中，在纵向上谈了时间分配问题，那是一个大框架，没有细化的内容，这里来尝试探讨一些细致一点的内容，但细致的东西太多，通常是挂一漏万，所以只能当做抛砖引玉了。

只能谈谈我自身经历所得，无法外延拓展了，由于个体差异巨大，篇幅有限我也不逐一论述了。

在我的体系当中，长线持有是最基础的策略，因而我选择的标的必须是有巨大增值空间的，而这个增值空间来源于以下要素：1、绩优龙头，但处于行业或自身的调整低谷，且股价被市场高度低估；2、行业增长空间巨大；3、龙头地位无法撼动。这三点看起来很简单，但任何一条的确认都需要深入的思考、仔细的推敲，说白了，没有时间的投入是无法做到的——时间，在这里成为了一种资源，高度的稀缺资源。若从成本角度考量，高度稀缺的资源对应着必是高昂的成本付出：一天24小时，吃喝拉撒睡，能利用的极限也就是16小时（超人不在讨论之列，俺是正常人，一天不睡8小时就犯迷糊），对我来说，还需要放松时间，所以我的极限利用小时一天也就12小时、甚至更低。以今年上半年的情况为例，我一天正常的工作时间可能也就是8小时、甚至更少，所以高效分配意味着极限的“高毛利”。而对任一标的，上述三个要素的确认，需要多少个小时呢？看年报等资料，平均以一份年报20小时计算，至少应该看10份，于是200小时；搜集日常经营及当前处境，并思考未来，这玩意弹性太大，粗略计也算200小时；合计400小时，那么对我来说意味着：50个自然日，2个月不到的时间。也就是说，做一个轮回分析，单一标的，我大概需要2个月不到的时间。但通常情况，我一个轮回分析是不能够完全把一个标的的所有问题想透彻、搞明白的，要达到基本通透，我的惯常经验：需要三个轮回，即6个月。

以本轮熊市大底为例（去年12月4日，且认为是大底吧），至今，合计也就10个月，能透彻分析多少个标的呢？说实在的，我能实实在在搞明白的也就一家而已，剩余的都只是6、7成的毛估估水平——所以，印证了那句话：没有永远完备的思考，也没有十全十美的决策。任何的重大且关键的决策，都是冒险！我们必须决策，必须在限定的时间窗口内完成决策分析并最终完成决策，从而行动：但我们必须要有保障决策有效执行及动态的纠偏纠错体系（这是投资体系的问题，这里不探讨）。那么去年底，且认为我是猜中了大底的情况下，我如何完成我的决策的呢？事实上，去年底进行建仓时，我的准备工作相当的不足（仅仅有几个月时间），以致于为了充分的分散决策风险，我同时买入了几乎超量的标的——我用了将近10个月时间，来进行逐一清理。在清理过程中，我犯了不少错误，最大的一个感受便是：我必须确保我将尽可能多的时间集中在最重要的投资标的上！所以，对于时间分配第一条准则：将精力集中在最有可能带给我们最高回报的3-5个标的上。紧接着，我给出第二条准则：对重大的3-5个标的进行严格的优先级别排序，以确保工作重点始终不偏离指导框架。第三条准则：率先采用排除法，其后采用正序分析，最后进行逆向思考。下面解释一下：

第一条：必须挑选重要标的，不要漫无目的的瞎转悠——这是最耗费时间的，而且往往不知不觉。挑选“可能带给我们最高回报”的标的，这里强调的是“可能”，不是必然，这是以概率方式思考问题。必须给定一个时间，必须挑选出这些标的范围，所以，这也是一个带有运气成分的问题。为什么必须限定时间？因为“时间成本”是非常昂贵的，几乎没有哪一种收益可以与时间耗损相抗衡。

第二条：这也是很容易犯错的一条，为什么说是：严格的优先级别排序？因为这确实是非常严格的！决不能拍脑袋和抓阄，不能带有偏好，必须要进行粗略但严格的估量，从而在迈出第一步之前先把方向选准了。不是有句话嘛：在错误的方向上努力，要比原地踏步离成功更远。至理名言！我因为这个问题吃了大亏了，因为没有做这种排序，按照自己的偏好选择了分析次序，结果在重大标的上错失加大其应有仓位，从而损失大量应得利润。我当时按照自身偏好进行了排序分析，结果先分析了若干只相对简单的标的，并最终——如我所料——将其排除出长线持有名单，可是，当我完成了简单工作从而准备集中精力对付重大标的时，这个“重大标的”已经且正在迅猛拉涨，涨幅之快，“出乎”预料：结果便是，我选对了对象，但买少了！出现这样重大的失误，其实是我自身的一种下意识习惯所致：我有把好东西留在后面吃的习惯（可能小时候好吃的东西太难得，以致变成本能般了，嗨嗨！）。代价沉重！所幸，我后面没有再犯同一个错误。

第三条：为什么先要用排除法？这相当于再设置一道安全阀，还是为了避免选错了对象。因为排除法效率高，我们上来先检查一个人身体有没毛病，要比上来就全面检查这个人身体有多好简单很多。排除法这关过了，然后才是正常的全面分析，完成了全面分析后，再来一个“检查清单”——逆向思维检查，芒格先知的至理名言，我已经反复强调无数次了（虽然始终不算太多）。如此完成，那么恭喜：我们找到它了，请重仓压上！（多少算是重仓？这又是另一个话题了，简单说3-7成，小资金就是满仓了。）

好了，基本就是如此了！挂一漏万。这可能对于建仓阶段比较适用，尤其是第一次重大布仓。当首次配置完成，其后时间如何分配？大概可以参考我上一篇的内容了，因为这个阶段时间相对充裕很多，我们基本上可以做到一次只分析一个标的，一年也就分析3-5个，来回个几趟，所以更多的应该是日常时间如何合理分配的问题。不要忘了：一年也就分析3、5个标的！假如是30个，那么你已经跟我不在一个讨论范围内了。指数化配置犹有可取的优点，但随机漫步、且单只个股的随机漫步，那——祝你好运！

——价值投资其实是非常非常狭窄的定义！在数人头的情况下亦如此，1%就绝对已经是一个严重高估的比例了。我认为，可以用1%的1%来框定。这条路非常艰难！非常辛苦，非常寂寞。若你选择——哪怕只是“靠近”一点——那不妨仔细思考我上面提到的三条准则，然后思考“重仓”问题：价值投资者，绝对不能同一个错误重复犯2次。