在这个系列的之二、之三中，我试图看一下平安的历年净利润是否真实，有没有我司空见惯的股东权益不翼而飞现象，很遗憾，平安也有，占比还不少。当然，我在这里需要说明的是我无意去质疑平安是否造假的问题，上市公司造假问题对于我来说司空见惯，所以就见怪不怪的，无所谓，自己明白就是了。

让我遗憾的是竟然平安的股东一无所知，甚至是那些长期股东，反而指责我不懂保险（以为我在唱空平安，呵呵，我没吃饱了撑的没事干。我想投资平安，在为投资做准备工作。），分析这个股东权益的来龙去脉与懂不懂保险业务有什么关系，没一丁点关系，又不是在分析他的业务，只要懂财务的基本原则就行了。

在此我就把我自己的土八路验证公式再说一下：今年股东权益=去年股东权益+今年利润+今年募集资金+其他综合性损益-今年分红。

按这个公式把历年来数据整理出来毛估估一下，就可以看见长期以来属于股东的股东权益的来龙去脉。从长期投资的角度来说，股东权益的增加包括现金分红才是股东长期投资的真正回报。整理清楚以后，中国平安历年来股东权益出现288个亿的差异，有据可查的，我仅查询到在2009年报中，由于会计政策调整而对2008年度追溯调整149个亿，剩下139个亿不知去向。

平安的那些投资者也不知道139个亿的股东权益那里去了，非常遗憾，没人知道。对于我来说，我无意一定要找到这些数据的来龙去脉，只要我了解了心中有数就行了，反正大家都不知道的，也不想知道，那么也无所谓的嘛，何况你们投资者自己都不关心自己的股东权益，我这个投机者也没必要关心的嘛。所以就给自己找个台阶下，说有了，平了。好玩的是，在雪球几千人的平安投资者里面，仅有一个人对我说，你重复计算了。嗯，是的，我知道，故意的，反正大家都不知道，那么就乱说吧，那么我就可以不再纠缠在里面了，毕竟和我没关系。当然，虽然我说无所谓，但还是期待着有人告诉我这些钱在什么地方被调整抹去了？谢谢！

对于我来说，这些细节我不愿意继续去追究，也没必要追究，毕竟我不懂财务，容易闹笑话。反正，不管怎么样，意味着中国平安每年在财务报告上的实现净利润不可信，意味着平安在2009年以前，涉嫌虚增了288.45亿元的净利润，涉嫌虚增了288.45亿元的净资产，然后在至2009年年报会计调整中抹去了149个亿，剩下139个亿不知去向，我估计是夹在08年炒股票亏损中一起抹去了，当然，也有可能03年末的时候平安就处于资不抵债状态，并不存在财务报告上的149亿元股东权益。当然，反过来说，只要大家都相信，我深信不疑。

其实，用我个人不懂财务的土八路方式，从净资产或者说股东权益及历年净利润入手，就是为了看一下平安的每年利润是否真实可信，其他的无所谓，仅此而已。

当然，我也无数次的说过，在这里就重复一下：目前的上市公司财务造假90%以上，只不过程度不同。包括民生银行的过去同样的存在这个涉嫌造假现象，导致历年净利润与股东权益不符。只不过平安的这个比例有点大了点儿。

同时，通过这一系列的数据整理，我也深信不疑，中国平安在未来的大牛市中，她的经营业绩会随着股价的上涨而快速增长，直至下一轮股价下跌再做股东权益调整。

而且，我还可以在这里再一次透露一个经验，大多数公司会在股价上涨的环境下，经营业绩水涨船高，在股价下跌的环境下，经营业绩慢慢缩水。请注意，这不是巧合，大多数是为了配合市场主力宰杀小散户。在这里有着一整条完整的利益链，包括媒体。

所以，朋友们，我们可以相信上市公司业绩，可以深信不疑，但心里必须要有一根弦，时刻提醒自己，防止自己成为被市场主力宰杀的小散户之一，然后去抱怨我国股市不适合投资。阿门！

好了，言归正传吧，看看中国平安其他的几个历史数据。

附表二：中国平安历史数据一览表

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上表中的数据从2003年末始，至2012年末，期间整整9年的时间段，伴随着我国保险行业的高速发展，中国平安的保险规模从千亿走进万亿，意味着从中型公司进入大型集团行列，实现了跨越式发展结果。这个阶段，中国平安经历了会计政策的变更，经历了投资限制的逐渐放开，经历了成功，也经历了失败。

对于检验保险公司投资能力最为重要的股市波动，也差不多经过了整整一轮牛熊，从底部区域回到底部区域，从低迷状态回到低迷状态，所以，这个时间段对于判断中国平安的投资能力或者说获利能力还是可以有所借鉴的。

一，总股本

中国平安总股本从2003年末的49.34亿股，扩张至2012年末的79.16亿股，增加29.82亿股或60.44%，期间没有送股扩股，都属于股权融资行为，期间股权融资861亿元人民币，平均每股28.87元，年均扩股5.39%。按平安目前规模地位综合分析看，平安未来的股权融资年均扩股没必要那么高，我估计未来年均扩股3%左右就可以满足业务发展。

在未来预测判断毛估估的时候，就可以采用这个年均扩股指标。

二，总资产

中国平安总资产从2003年末的1863亿元，发展至2012年末的28443亿元，增加26580亿元或1427%即15倍，年均增长35.38%，这是个了不起的增长率，几乎可以与几家优势银行相媲美或者说平起平坐。当然，在这个总资产里面还有着收购深发展的超常规发展结果，在剔除了深发展总资产以后，把期初的1863总资产作为全部保险业资产考虑，2012年末保险业总资产12377亿元，增加10514亿元或565%，年均增长23.42%，突破万亿大关，成为大型保险公司，这也是个很不错的结果。在这里，我相信，在沪深两地股市2000多家上市公司中，能超越的公司也不多了。

当然，我们也应该清醒的认识到，随着规模的扩大，类似的增长速度不可持续，就保险业规模来说，未来的几年，能达到18%的年均增长就已经很不错了。

三，净资产即股东权益

中国平安股东权益从2003年末的149亿元，提高至2012年末的1596亿元，增加1447亿元或973%即10倍多，年均增长30.16%；在这个1447个亿股东权益的增加额中，属于股权融资的部分为861亿元，占比59.50%，属于历年经营获得的增加586亿元，加历年现金分红233亿元，累计经营所得819亿元，占现有股东权益比例为51.32%，募集资金超过经营所得，这就是上市公司的好处，可以从市场通过股权融资或者说出卖股权来提高股东权益。还是那么一句话，只要股权融资的价格高于每股净资产，那么对于老股东是划算的，我们该支持。只有在股价低迷期间的股权融资，我们该用脚投票表示反对。

当然，我们也应该明白，这样的好事不多，不是可以经常发生的。

四，每股净利润

中国平安每股净利润从2003年的0.43元，提高至2012年末的2.53元，增长2.11元或493%即近6倍，年均增长21.88%，这是个实实在在的股东回报增长率，是股东的收益，也是未来市场炒作的基础。

考虑到投资环境及投资限制逐渐放开，考虑到未来或有可能的牛市，在未来的若干年，我个人感觉，超过这个年均增长率是可以期待的。

五，每股净资产

中国平安每股净资产从2003年的3.02元，提高至2012年末的20.16元，增长17.15元或569%，年均增长23.50%。在这里大家可以看见，每股净资产的增长高于每股净利润的增长，意味着通过股权融资的资本收益在逐渐下降。

也就是说，我们该明白，假如不考虑牛市效应，假如不考虑高价股权融资效应，这个每股净资产的年均增长难以持续，就因为，就算是不考虑现金分红，这个指标也已经超过净资产收益率不少。

（待续）

初探预告：

中国平安初探之七，定性分析

中国平安初探之六，内涵价值

中国平安初探之五，主要历史数据（续）相关指标