今天，茅台逼近200元了，我在看《乌合之众》，忽然有点感慨。

任何的事物（群体、社会、组织等）皆有其发展演变的过程，这些过程我们通常以“历史”二字描述和记载。事物因其历史，又必然具有其“历史特征”及“历史惯性”。

回到茅台身上，正是因为有以但斌、林园等为首的坚定而成功的价值投资者存在，才令茅台成功避免腰斩的命运，返身向上（当然，我并不臆想茅台接下来就会步步高）。这个事情本身，就是索罗斯总结的反身性原理的现实案例。假如没有这些价值投资者的公开呼喊，又或者他们都不是知名成功投资人士时，茅台这一次可能不止跌这么个幅度，甚至可能比任何一只白酒股跌的都惨！

那，作为之前没有买入茅台，现在想买入茅台，或之前买入茅台现在想买入更多茅台的人来说，究竟哪一种情况更令人向往呢？——这，恐怕是一个值得深思的问题！

有人说，希望茅台跌到只有1元钱，然后买入！事实如此吗？索罗斯的反身性原理说的很清楚，预言会自我实现！这就意味着，茅台真要跌到1元钱，茅台就可能因为这波超超级猛烈的下跌而真的停产退市了：160元的茅台已经承载了多少的攻击？1元的茅台，恐怕早已被唾沫淹没了。

有人说，希望茅台跌到他买入的时刻就不再下跌了！嘿嘿，这是最现实的梦想！

事实上，茅台能够跌到哪里，是个动态博弈的过程，很难事先确定。但根据茅台的资金认同度——也就是格雷厄姆所言的，市场短期内是个投票机，资金的投票机——我们能够大概的估算茅台可能的止跌区间。但这样一种估算，具有很高的专业技巧，事实上不具有大众意义的适用性。（一种很简便有效的方法就是下跌超过20%或30%后，就分批逐次买入，买完后就睡大觉了——这是对20、30年确定性增长的企业而言最大众化的有效的有意义的方法，虽然笨了点，但非常有价值。）

虽然“资金认同度”是个很专业的投资问题，但认识其原理是非常有价值的——尤其对于专业的投资人士。所谓的“资金认同度”，其实与特定市场的形成、演变过程密不可分，也就是与其“历史”密不可分！我们的A股市场以散户为主，目前经过高速发展后，机构开始壮大（公募基金有点畸形），意味着我们的市场在转型。在了解一个这样的大概背景后，我们可以通过观察市场来感受“资金认同度”，或说“资金偏好”问题，从而可以形成对其“应激行为”的预判与校验。比如这次的茅台，其实非常典型，就是一次“资金角力”：若是单纯的散户市场，持有茅台的是一群完全的“乌合之众”，在反腐大背景下经过媒体非理性鼓噪，那必然个个望风而逃，茅台必定跌的鬼影都看不见了！事实上，经过管理层20年不遗余力的价值投资宣传及其真实的成功践行者的扛旗呐喊，部分资金形成了另一派，或说结成了另一个“群体”、“联盟”，并抵抗价格下移。这样的联盟——依靠的是相同或类似的投资理念连结——若实力足够强大，就能彻底主导价格变化。但事实上，它们的实力不足以彻底主导局面，于是会形成迂回曲折的博弈过程，而这样的过程，也就是投资的艺术与魅力所在。

茅台案例，或类茅台案例、反茅台案例等，会在接下来一段时间（我估计有可能持续若干年）频繁上演。此前的重啤、酒鬼都是类似原理。而通过观察这些典型案例，我们反过来可以评估或取得A股市场“资金偏好”的参数——即反身性原理的应用。这些是投机者，专业投机者需要的参数，但同时也是价值投资者需要理解的参数。

对于成熟资本市场，我比较感兴趣的一个问题是，一个超级大白马，是哪些个资金力量在推动或主导价格走势的呢？同样的，是谁在主导茅台的价格走势？