如何甄选高估值成长股

【何为成长股】销售额和利润额持续增长

    成长股是某些公司所发行的股票，公司的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进其扩张。因公司再生产能力强劲，随着公司的成长和发展，所发行的股票的价格也会上升，股东便能从中受益。成长股的营业收入与净利润增长率通常要连续战胜行业平均水平与市场平均水平，考虑其成长周期长，因此需要投资者耐心的长期持有。由于投资者对成长股一般寄予了厚望，所以成长股的估值通常高于市场平均水平。

【选股策略】成长股的首要特征就是高估值

    成长股的首要特征就是高估值。选股策略是，目标股票的动态PE与静态PE(TTM)，PS与PB均比选股日的沪深300指数的相同指标高100％以上。这种选股的思路是，目标股票的预期与实际估值均高过市场整体。很明显，按照这种策略，我们可以预见将会筛选出一些当时市场上估值很高的热门股。本次选股的时间为2010年4月30日，我们严格运用在当时时点的已知信息。当前的指标阈值可以尝试选取如下：

    1.动态PE大于15.09×2＝30.18，小于100（剔除极值）；

    2.静态PE大于17.29×2＝34.58，小于100；

    3.PS大于2.01×2＝4.02，小于20；

    4.PB大于2.75×2＝5.50，小于20；

    5.收盘价大于5元；

    6.流通市值大于10亿元，小于100亿元；

    7.在2009年之前上市。

    为了避免选到拥有极值的个股，我们限定了这几个估值指标的最大值。此外，股价过于便宜的股票通常存在隐患，而市值过大的公司成长性很小，因此我们在收盘价与流通市值上也制定了上限。这里涉及到一个参数设定的问题，我们的原则是选出的股票数量较少。因此，参数的数值选择仅以筛选得到的股票数量为唯一标准（数量过大的初选股票池缺乏实际意义），而绝非以选出组合的市场表现来反复调整参数。上述指标选股结果如下：

表1：高估值成长股选股结果（2010-4-30获取数据）

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数据来源：wind

    这是2010年中期之后估值最高的板块，主要集中在医药板块。我们来看一下这些当时估值极高的个股在下半年表现如何：

图1：组合样本外效果（2010-5-4建仓，累计收益）

http://s10/middle/6ef8906cg99140b5e8ef9&690
数据来源：wind

    2010年5月市场杀跌，高估值个股依然有正收益；8月市场出现反弹，我们的组合表现远超市场；在11月，该组合已经积累了超过50％的正收益。2010年下半年是医药板块表现十分出色的一段时间，这得益于新兴产业规划的政策以及医药在大消费行业内确定的成长性，可以说是国家政策与自生性发展两个因素共同作用的结果。

【注意事项】没有一个固定的筛选标准，会在任意市场行情下都有效

    作为一名投资者，在挖掘高估值成长股的同时，一定要对市场环境做出一个判断，看这些个股是否具备进一步上涨的空间。之前已经被热捧的个股，必然是成长性被大家认可的品种，如果外因有利，则有很大的概率会继续被追捧。所以，选股模型并不可以完全替代投资者思维，在这里需要投资者自己提供一个自上而下的判断。

    这里需要说明的是，没有一个固定的筛选标准，会在任意市场行情下都有效，但在变化的市场下，还是应该坚守自己认可的投资原则！

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   （文中观点仅供交流学习，文章不推荐股票，不收取任何费用，风险自负！）