加载中…债券投资第三课——债券的到期收益率（YTM）计算
(2015-11-27 14:54:16) | 分类： 债券 |
前天，一位朋友问我，这支债券不错呀，ytm高达9%+，还有朋友问我，某AA+债券ytm高达8.5%+，是不是严重低估呀。他们说ytm是在**网站上看到的。我给他们的答复是，这么高的ytm只有一个原因，就是算错了。
手工计算YTM是每位债券投资者必须具备的基本能力。
1、个人倾向于计算单利
1.1 过于复杂的复利算法，导致普通投资者无法手工计算，校核。不同网站，计数结果不同，派息后，数据不能及时更新甚至出错并不鲜见。
1.2 单利计算简单准确，复利是不准确的。
复利是不准确的，复利算法假设每年利息收益还能再产生与本金同样的收益率，事实上这是不可能的。
1.3 对个人投资者来说，单利几乎能完全取代复利。
计算到期收益率的一个重要目的，就是来衡量债券的价值。
1.3.1 跟储蓄对比，定期存款收益都是用单利。债券计算单利作比较更科学。
1.3.2 除了分离债外，普通债券单利高的债券往往复利就高。单利用来比较债券价值已经足够。
1.4 单利相近债券，票面利率高的债券复利和即期收益率高。简单的说ytm相近的债券，其它条件相似，优先选择票面利率高的债券。
2、税前到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率 *
税后到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率 * 0.8 *
剩余年数可以在很多网站查到，或者用excel计算
剩余年数 =DATEDIF(TODAY(),到期日期,"d")/365，到期日期形如 "2021-12-5"
这里提一下，到期单利的另外一种表示方法，两种表示方法其实是一回事。
税前到期单利=（100元 -全价 + 票面利率
* 待派息年数 ）/
买入全价 / 剩余年数
税后到期单利=（100元
- 全价 + 票面利率
* 0.8 * 待派息年数 ）/
买入全价 / 剩余年数
注意，这里不要混淆的就是括弧里面的剩余年数与待派息年数。
待派息年数是个整数，剩余年数不是个整数!
某债券2年半后到期，剩余年数=2.5，待派息年数=3
3、持有收益率又称为即期收益率
持有收益率 = 票面利率 / 全价
全价=净价+应计利息。
持有收益率一般不用特别计算，通常来说，票面利率高，持有收益率就高。
到期收益率，一般来说持有到期才能拿到这么多收益。而通常来说，债券大部分时间涨跌不会太多。这时，实际收益率就是持有收益率。
2011年底，112012和112014的YTM都在9.+%相差不多。由于112014的票面利率比112012高1%。持有一两个月，显然112014比112012更合算。这就是持有收益率的意义。
4、债券重仓下单前一定要手工核算YTM
网站上的ytm可以用来作为选债时的参考，但是重仓下单前一定要手工核算。
网站上的ytm计算不一定靠谱，特别是派息日，计算收益率尤其容易出错。
本着对自己负责的态度，重仓下单前一定要手工核算。
5、巧用Excel计算YTM
每次手工核算肯定比较麻烦，通常大家感兴趣的债券就那么几支。将基本信息登录好一次，以后，直接修改当前价格，就能得到最新的YTM。
剩余年数：I2=DATEDIF(TODAY(),G2,"d")/365
应计利息：J2=(INT(I2+0.9999)-I2)*F2+F2/365
全价：K2=H2+J2
税前收益：M2=(INT(I2+0.9999)*F2+100-K2)/(K2*I2)
税后收益：N2=(INT(I2+0.9999)*F2*0.8+100-K2)/(K2*I2)
待派息年数 =
没钱又丑
2012年4月3日
手工计算YTM是每位债券投资者必须具备的基本能力。
1、个人倾向于计算单利
1.1 过于复杂的复利算法，导致普通投资者无法手工计算，校核。不同网站，计数结果不同，派息后，数据不能及时更新甚至出错并不鲜见。
1.2 单利计算简单准确，复利是不准确的。
复利是不准确的，复利算法假设每年利息收益还能再产生与本金同样的收益率，事实上这是不可能的。
1.3 对个人投资者来说，单利几乎能完全取代复利。
计算到期收益率的一个重要目的，就是来衡量债券的价值。
1.3.1 跟储蓄对比，定期存款收益都是用单利。债券计算单利作比较更科学。
1.3.2 除了分离债外，普通债券单利高的债券往往复利就高。单利用来比较债券价值已经足够。
1.4 单利相近债券，票面利率高的债券复利和即期收益率高。简单的说ytm相近的债券，其它条件相似，优先选择票面利率高的债券。
2、税前到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率 *
税后到期单利=（100元 - 净价 + 票面利率 * 0.8 *
剩余年数可以在很多网站查到，或者用excel计算
剩余年数 =DATEDIF(TODAY(),到期日期,"d")/365，到期日期形如 "2021-12-5"
这里提一下，到期单利的另外一种表示方法，两种表示方法其实是一回事。
税前到期单利=（100元 -
注意，这里不要混淆的就是括弧里面的剩余年数与待派息年数。
待派息年数是个整数，剩余年数不是个整数!
某债券2年半后到期，剩余年数=2.5，待派息年数=3
3、持有收益率又称为即期收益率
持有收益率 = 票面利率 / 全价
全价=净价+应计利息。
持有收益率一般不用特别计算，通常来说，票面利率高，持有收益率就高。
到期收益率，一般来说持有到期才能拿到这么多收益。而通常来说，债券大部分时间涨跌不会太多。这时，实际收益率就是持有收益率。
2011年底，112012和112014的YTM都在9.+%相差不多。由于112014的票面利率比112012高1%。持有一两个月，显然112014比112012更合算。这就是持有收益率的意义。
4、债券重仓下单前一定要手工核算YTM
网站上的ytm可以用来作为选债时的参考，但是重仓下单前一定要手工核算。
网站上的ytm计算不一定靠谱，特别是派息日，计算收益率尤其容易出错。
本着对自己负责的态度，重仓下单前一定要手工核算。
5、巧用Excel计算YTM
每次手工核算肯定比较麻烦，通常大家感兴趣的债券就那么几支。将基本信息登录好一次，以后，直接修改当前价格，就能得到最新的YTM。
剩余年数：I2=DATEDIF(TODAY(),G2,"d")/365
应计利息：J2=(INT(I2+0.9999)-I2)*F2+F2/365
全价：K2=H2+J2
税前收益：M2=(INT(I2+0.9999)*F2+100-K2)/(K2*I2)
税后收益：N2=(INT(I2+0.9999)*F2*0.8+100-K2)/(K2*I2)
待派息年数 =
http://f200-9.bbs.hexun.com/_i/a/e/5/ae5e0d11-be38-4d87-9303-215452c88bc5.jpg
特别提示：Excel有时会出现奇怪的bug。所以，手工计算还是无法替代的。
没钱又丑
2012年4月3日
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