巴菲特说：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。只是，我们构成的那别人。

                             2011年2季报发布了，在二季度上证指数快速下跌5.67%的背景下，基金也亏损了。如常规规律那样，基金的“亏损”注定是媒体与大众关注的焦点。 “基金上半年亏损逾1200亿元” 用如此巨大亏损的数字做标题，想不被吸引都困难。

 “天相投资顾问公司统计的基金二季报显示，二季度849只基金亏损总额近900亿元，整个上半年亏损超过1200亿元。投资者质疑声中选择“用脚投票”，行业总份额缩水至2.24万亿份。”

新发基金更是惨痛，在上半年成立的次新基金中,有4只基金规模已小于1亿份,27只基金规模在1亿-5亿份之间。就是6月以来成立的基金，基本都在10亿以内，户数仅仅在5000户略多，可谓惨不忍睹。

在这些数据中，哪些是意外事件，哪些是常规事件呢？还是要好好看看数据才好。

基金半年亏损意外吗？

看一下从有基金指数以来的情况，17个半年的时间段，10个半年的时间盈利，只占59%的比例，但这并不影响期间综指年化9%，累计翻番的回报。

基金指数虽然在17个周期中年化战胜综指近12%，累计2倍半的增长。但是，每半年都能够战胜综指的概率也只有11个半年，占比仅仅65%。从这点上讲，基金战胜不了指数，虽是小概率事件，也有35%的概率，还是常常会见到的现象。

放到接近3000点左右的涨跌周期来看，从07年初的2716点开始，到11年6月底的2762点，共9个半年周期中，综指赔赚相抵，赔赚的半年数基本也相似，赚钱的半年只多一个周期。而同期，基金指数年化超过综指的回报依然达到13%。期间基金指数战胜综指的概率也只有67%，仅仅多3个周期而已。

可见基金的亏损并不是什么意外事件，三分之一的概率似乎是常态。不过，从03年有基金指数以来，基金还是首次在市场下跌的时候跌幅更大。看在2010年的上半年和下半年，无论市场上涨、下跌，基金指数都有7%的超额回报的一年之后，有半年的时间市场风格的转换基金没有追上，似乎也是可以原谅的了，或者是应当观察。

“遭遇‘当头一棒’的基金亏损幅度令人吃惊”。其实呢：从07年基金规模大发展以来，7%的基金指数跌幅从半年跌幅的角度，只能排名第四名。鉴于公募基金超过2万亿的总资产的现实，任何一个哪怕微小百分比的亏损率乘上了2万亿后都变成了一个普通投资者叹而观止的数字。而用这样的数字做标题，又的确表明了作者的不满态度，这种不满在投资者 赔钱之后也是如此的容易理解。

从2010年11月11日的3148点，到2011年6月20日的2621点，半年多的时间，市场下跌17%，基金赔钱正常、客户赔钱正常，在赔钱状态下，客户对信息的吸收是悲观的、决策是难以进行的，而周围的声音也因为赔钱下的悲观而更加悲观，希腊、美国，一系列不幸的声音在不断的涌现，似乎望不见尽头。

因赔钱而悲观，因整体的悲观致使市场更加下跌，下跌又使市场更加悲观，就这样进入了极端悲观的状态。长期大概率、大幅度的事件都置之脑后，只剩下了悲观而已。悲观造成客户延迟决策，无论对新基金还是老基金都采取回避的态度，在2005年的1000点如此，2008年的1700点如此，到2011年的2700点依然如故。

巴菲特说：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。只是，我们构成的那别人。

在如此的亏损数据面前，看到的是下跌后，别人恐惧时低价抛售带来的进入机会；还是巨幅亏损后，对市场及基金管理人更加的不信任，这是每一个人不同的选择，也就决定了今后的财富拥有。