投资唯一的定律就是它的不确定性，同时，高收益一定意味着高风险，如果你觉得有些高收益的投资没有风险，那只是我们还没有观察到风险在哪里。就像这次美国的次贷危机，当时投资银行做了很多结构化的债券，投资者看到这么好的回报，大家都去买，结果几个投行倒闭了，房利美被美国政府国有化了。所以金融产品最大的特征，就是你想有多大的收益，一定得扛多大的风险。如果你觉得没有风险，只能说这个风险还没有真正地暴露出来。这些风险有可能是波动的风险，有些是事件性风险，波动风险我们常常感觉到，事件风险则是一般感受不到，一旦发生无人幸免的。

既然有这么大的风险，而风险中，我们一方面可能有巨大的损失，还会有失败的痛苦，为什么我们还要投资呢？那是因为复利的存在！复利＋收益让我们有可能将29岁的1万块钱变成65岁2万或者200万，才让我们不得不去研究、不得不去考虑承担风险，进行投资，同时还要想办法化解投资过程中的痛苦，否则生活就变成了收益与痛苦的结合，并不完美。我以前曾投资股票，发现盈亏是让人痛苦的事情。赚钱的时候，只觉得就是数字的变化，乐趣不多；而赔钱的时候，我会感受到“一个错误就把几个月的工资都毁了，日子还怎么过，连工作的心情都没了”，或者“这顿饭这么多钱，赔了这么多，是不是能省就省些呀”连顿饭都好好吃不成。所以后来收手，不再以个人财务的视角来感受市场涨跌，直到理解复利的力量与投资的本质。

所以，我们要想明白投资并不是简单地去关注市场短期的涨跌，被短期的盈亏所困扰，而是要明白投资其实是连接我们人生的现在与未来的一把钥匙。

普通投资者的行为是由心理感受驱动的

可能有人会说：“不关注市场涨跌还怎么赚钱呀？投资不就是利用涨跌低买高卖吗？”

这就涉及到什么叫赚钱？实际投资过程有一个叫参照点漂移的现象，从美国股票市场的经验来看，这个参照点应该在投资1年之后漂移。什么意思？比如你投资这个股票，投了10万块钱，到年底一结帐，变成比10万多了，从这以后，并且这个基准就会变成过去的最高点，并且不断随着其提升而变化。对投资者来讲，感受到赚钱才是赚钱，而不只是比期初投资增加就是赚钱。在一个快速变化的市场中，普通投资者的日常感受很快就以过去的最高点为参照点，而不是以他的投资本金为参照点了。

参照点漂移到过去最高点以后，我们的投资生活将发生巨大的变化。例如，某基金的累计净值在三年时间里累计净值超过了2.5元，低于1块钱的时间为49天，基本上占这三年时间的7%左右，那么我们真实的反应应该只有这7%的日子是痛苦的，剩下的日子都应该高高兴兴的。但是因为我们参照点漂移到了过去的最高点，结果投资人感受到增长的日子只有大约20%。在这样一个伟大的牛市中，这只基金其实给投资人创造了非常好的投资业绩，结果三年之中投资人只有20%的日子感受到赚钱的乐趣，一周之中1天开心，四天痛苦——感受损失与决策失败的痛苦。

同时，投资中还有一件很重要的事情：赚了1块钱，然后又亏回去了，我们亏掉的这1块钱会让我们觉刺激更大，“得到之后再失去”会让我们更觉得其价值。你本来拿到手拿不到手无所谓，现在拿到了又被拿走了，这就更增加了投资的痛苦。

我们投资是为了什么？是赚钱。更是感受赚钱，盈利带来的乐趣和损失带来的痛苦是人类行为的重要驱动力。盈亏的感受才是我们决策的关键。

另外一个影响我们决策的东西叫效用。什么意思呢？投资者在刚开始投资的时候，3个月涨了20%，会说这产品真好；然后再涨20%呢，基本没什么感觉了，要涨100%他才会有感觉。我们感受到的不是数据，而是数据变化对我们的刺激。这个概念叫做收益凸性，也就是随着收益的增加刺激越来越少，就是越涨越没趣味，“先赚的是钱，后赚的是纸”。下跌时也一样 —— 开始跌的是钱，后来就跌到麻木了。

为什么在牛市里面基金会发行得那么好？一方面是新客户、新资金因其他人的赚钱效应不断涌进市场，而老客户呢？投资赢利之后，参照点漂移至使赚钱的日期越来越少，赔钱的日子越来越多，同时赚钱的乐趣越来越少了，于是他决定要把一个内心的痛苦结束，结束时这个产品是赚钱的，就又得到了一个赚钱成果，一次成功的投资。牛市还在进行，出来之后还是要进去的，购买的决定还是在发行时更容易下，所以老的投资人频繁买卖基金，也为基金发行的火爆添砖加瓦。因此就造成了很多投资者牛市的时候赚不到钱。虽然高喊长期投资，但做到长期投资真是不易。做到时，市场变了。下的过程中一方面效用使我们麻木，而一个失败的投资决策更让人不能接受，虽然亏损很痛苦，也就选择了一拿到底，被迫通过长期投资来考虑化解风险。到了现在，客户都在想“什么时候能翻本呢？翻本我就走”，这话在04年、05年我已经听到很多人讲了，他们会在06年初的时候坚决离场，然后等到确认上涨的时候，再冲进来，最后的结果是什么？跟着熊市走一圈，然后走到牛市了，拜拜。熊市的“长期投资”是一个本能的反映，而牛市的“长期投资”却需要坚持和毅力，因为你必须战胜自己的心理感受。

从高点下来并不可怕，可怕的是没有跟着从低点走到高点，但下到了低点。