前面我们较详细讨论了走势、形态、成交量和流动性。还有一些影响市场行情的要素，简述如下：

1、  中小投资者情绪

我们说过中小投资者是推动A股市场行情变化的一股重要动力，散户小股民的情绪波动直接支配其操作，所谓追涨杀跌、贪婪恐慌、放大事件、羊群心理，都是中小投资者的一般心理特征，会在市场缺乏方向感时短期对市场行情产生影响。正因为大众群体的心理幼稚并缺乏理智，股市才会出现大涨大跌大起大落的现象。中小投资者的情绪在亢奋、低落、平静、焦虑、绝望、希望、困惑或疑虑之间转换，直接影响市场走势。了解一般大众的情绪动向，不为其所捆绑，在理性分析基础上对市场行情做出判断，并以量化的规则和操作纪律系统性地防范人性的弱点，才是解惑之道。我们将在后面关于如何克服人性弱点部分详细讨论。

2、  市场杠杆总水平

杠杆概念宽泛，只要按一定倍数为自有资金提供融资买卖股票的资金，都算杠杆资金，包括但不限于券商融资、伞形信托、B级基金、大股东股权质押融资和场外配资等。杠杆资金对市场的流动性是一把双刃剑，股市向上时，杠杆成倍放大市场流动性，造成流动性泛滥；股市快速向下时则引发强平，杠杆又成倍缩小流动性，造成流动性危机。如2015年6月的股灾，就是一场由于杠杆成倍缩小流动性造成的严重流动性危机。

健康的股票市场，可以也应该维持一定的杠杆比率，杠杆过低，资金利用率不高，市场流动性不好，而杠杆过高，流动性虽好，但极易因市场急跌引起强平导致恐慌，形成恶性循环，造成流动性危机，甚至引发系统性金融风险。因此，当市场总杠杆水平过高时，应该引起警觉，杠杆水平过低则意味着成交量相对地量，市场向下的空间已经有限。

3、  市场估值

估值分绝对估值与相对估值两种。一只股票的内在价值（绝对价值或绝对估值），与股价是无关的，它是企业未来若干年的自由现金流，按一定贴现率贴现到当下的贴现值。贴现值高于股价，价值投资者就认为这支股票的价值被低估了，可以买进；当股价涨到高于绝对估值后，便卖出。

对一家上市公司进行绝对估值，不仅需要广泛的专业知识和财务知识，更需要大量假设和前提，有时往往很难甚至无法进行。因而，人们便考虑用一种相对估值法来判断股价的高低，就是我们耳熟能详的市盈率、市净率、动态市盈率等等，都属于相对估值。相对估值都是与股价有关的，简言之，股价越高，相对估值就越高，股价越低，相对估值就越低。对整体市场而言，比如我们说A股的整体市盈率是多少多少，抛开当时市场形态看相对估值其实没有太大意义，因为整体的市场相对估值是市场行情变化的产物。换言之，市盈率和市净率都是指数或股价高低的反映，倒是个股的相对估值与行业的平均估值相比较，有一定意义。

一只股票，如果其市盈率大大低于同行业平均市盈率，则可认为该股被相对低估；反之，如个股市盈率（或市净率）大大高过同行业平均值，则其估值可能已过高。也就是说。通过个股与行业平均估值的比较，我们可以判断个股行情可能的变化。

4、  国际、国内环境

国际、国内的政治、经济环境，无疑对市场行情具有重大的影响，因这方面涉及面过宽，这里就不再展开。

5、  政府政策

没有纯粹的完全自由的股票市场，各国股市都或多或少受所在国政府政策的影响。比如，美国新总统特朗普就职后，不仅美国股市因受其财政政策是否兑现竞选时承诺而被困扰，世界各国股市也受到牵连。中国股市一方面受宏观经济政策的影响巨大，在产业政策、区域政策、环保政策、社会保障和社会发展政策影响下运行，另一方面，在特殊和极端情况下政府会以防止系统性金融风险为名，直接干预市场，甚至维稳、救市、托市。当然，美国、香港和台湾政府也都有过严重干预市场的行为。

在分析政府宏观政策时，要注意不过度依赖技术分析，而要从政治、经济形势上进行整体判断，从大局考量，抓主要矛盾。2015年6月发生股灾后，从7月开始政府进行干预，但其只托底不进攻，按自己意志操纵市场，限制各种卖出，使市场发生重大扭曲和变形，变成一个不由看不见手控制的可自由买卖的市场，交易者只能通过猜测政府意图和动作决定操作策略，以分析市场自身逻辑为基础的各种策略均难以实施，是干预不太成功的例子。长期看，政府间歇性的托市或维稳，只能增加市场的波动，最后市场还是会以自己的方式探求市场底，并随着政府干预的逐步弱化最终回到自身的涨跌轨道上。

本单元，我们讨论了市场情绪等其他一些影响市场行情的因素。到目前为止，重要的市场行情判断要素已经讨论完毕，接下来我们就具体讨论如何对四种市场行情进行综合判断。

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