英策咨询

根据英策咨询近日发布的2012年中国沪深300上市公司业绩预测，今年沪深300中24家有色金属行业上市公司在营业收入将实现12.52%增长的同时，净利润则将出现22%的负增长，与同组上市公司2011年全年营业收入及净利润合计增长率35.04%及46.83%相比，出现大幅度降低，有色金属行业净利润四年来或将首现负增长，详见下图：

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2009年以来，受4万亿投资计划刺激作用，我国GDP增速保持高位运行，各类消费品市场需求亦随之攀升，有色金属行业的产销规模大幅扩张，行业净利润连续三年保持高速增长，如图所示：

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然而，随着近两年国民经济增速放缓，各类投资项目降温，主要有色品种产能过剩问题日益严重，其中铜、铝、锌等金属价格受累于供求失衡，价格大幅下跌，相关公司业绩严重缩水，部分有色金属行业上市公司开始入不敷出，在经过2011年净利润增长率大幅回调后，今年整个行业净利润将面临负增长局面。

尽管当前美国经济出现缓慢复苏迹象，但欧债危机尚未得到有效解决，全球经济增长滞缓给有色金属市场需求带来的冲击仍然持续。同时，受国内宏观调控和紧缩货币政策延续作用及有色金属行业自身存在的产能过剩和环保压力加大等一系列因素影响，主要有色金属品种现货价格持续回落并保持低位徘徊，如下图：

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                          （数据来源：Wind资讯）

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                          （数据来源：Wind资讯）

    国家统计局 10月18日公布的数据显示，1-9月份十种有色金属产量为2726万吨，同比增长7.1%。另外，1-7月有色金属行业实现利润978亿元，同比下降18.3%。其中，有色金属矿采选业利润385亿元，同比下降2.3%；有色金属冶炼及压延加工业利润592亿元，同比下降26.1%。

今年以来，主要有色金属产量增速明显放缓，与此同时，有色金属行业还面临价格下降与成本攀升双重压力。多家上市公司上半年出现不同程度亏损，其中行业龙头中国铝业继一季度亏损将近11个亿后，二季度亏损进一步扩大，上半年最终亏损高达32.53亿元。据公司中报披露信息显示，出现亏损主要由于产品销售价格持续下降，而原燃材料、动力价格上涨促使成本上升，导致公司主导产品销售毛利率大幅降低。由于铝价持续低位徘徊，中国铝业预计今年恐难逃巨亏厄运。

与有色相对应的，是因全球金融市场动荡导致资金避险需求旺盛，黄金和白银等贵金属价格居高不下，以黄金、白银等贵金属为主要产品的上市公司业绩在业内风光依旧，山东黄金、中金黄金、辰州矿业等几家上市公司业绩继续保持高速增长态势。

今年下半年，美国QE3的推出一度使国际有色金属价格大幅反弹，但国内主要有色品种价格并未出现明显转机。产能过剩和需求不振的根本性问题，依然是制约有色金属行业发展的主要瓶颈。2012年，国民经济增长放缓基本已成定局，年内建筑建材、汽车、高铁建设等下游需求领域仍持续低迷，加之有色金属行业本身面临的产能过剩及价格周期影响，我们预计2012年有色金属行业整体业绩恐将出现近年来的首次负增长局面。