英策咨询

      苏州胜利精密制造科技股份有限公司（002426），主要从事精密结构模组的研发设计、生产和后续改进等全流程服务，是国内产销规模最大、研发能力最强的专业精密结构模组制造服务商之一。公司于2010年6月在深交所中小板上市。

     数据显示，2007年以来公司主营业务收入呈逐年增长。2010年，公司实现主营业务收入13.07亿元，同比增长45%。其历年主营业务收入及使用英策财务模型对其2011年的业绩预测，如下图所示：

     （注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中的数据产生一些差异，特此说明，后同。)

     净利润方面，数据显示，近年来公司净利润出现逐年回落，主要原因是生产成本上升，尤其是原材料价格上涨较快。2010年，公司净利润为1.39亿元，同比下降16.90%。其历年净利润及使用英策财务模型对其2011年的业绩预测，如下列图所示：

     毛利率方面，数据显示，近年来公司毛利率呈下降态势，但是仍保持在行业平均水平以上。2010年，公司毛利率为23.29%，同比下降8.77个百分点，同期行业平均为21.36%。其历年毛利率变化情况，如下图所示：

     营业费用方面，数据显示，2008-2009年公司营业费用率控制较好，呈下降趋势，保持低于行业平均水平。2010年，公司营业费用率为3.66%，同比增长1.05个百分点，主要由于公司销售规模增长，相应销售费用增加，同时苏州以外地区销售比例增加导致运费大幅增长。同期行业平均为2.83%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：

     管理费用方面，数据显示，近三年公司管理费用率保持在6%以上的较高水平，但低于行业平均。2010年，公司管理费用率为6.44%，同比下降0.3个百分点，同期行业平均为8.92%。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：

     财务费用方面，数据显示，公司财务费用率波动较大，近两年低于行业平均水平。2010年，公司财务费用率为1.29%，同比增长0.66个百分点，主要原因是汇兑损失增加。同期行业平均为1.51%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：

     对外投资方面，数据显示，2007年以来公司对外投资占所有者权益比重保持在3%以内，显示其较专注于主业的经营；2010年该比重为2.06%，同期行业平均为6.18%。投资收益方面，公司投资收益占利润总额比重保持在6%以内的较低水平，2010年为5.85%，同期行业平均为9.85%。其历年对外投资占所有者权益比重及历年投资收益占利润总额比重变化情况，如下二图所示：

     营业外收支方面，数据显示，近年来公司营业外收支净额占利润总额比重有所上升，2010年为6.59%，主要来自财政补助；同期行业平均水平为13.81%。其历年营业外收支净额占利润总额比重变化情况，如下图所示：

     销售利润率方面，数据显示，公司销售利润率近四年来有所下降，但仍保持高于行业平均值。2010年，公司销售利润率为12.73%，同期行业平均值为8.87%。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：

     资本结构方面，数据显示，公司资产负债率近年来保持在较低水平，2010年为27.70%，显示其资本安全度较高。同期，行业平均资产负债率为37.53%。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：

     存货周转方面，数据显示，2008年以来公司存货周转率有所下降，但仍高于行业平均水平。2010年，公司存货周转率为4.97次，同期行业平均为4.10次。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：

     资本回报方面，数据显示，公司净资产收益率近年来呈逐年下降，主要由于公司销售利润率有所下降。2010年，公司净资产收益率为10.94%，同比下降16.68个百分点，同期行业平均为5.73%。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：

     流动性方面，数据显示，自2007年以来公司流动比率基本保持在150%以上，高于行业平均水平。2010年，公司流动比率为259%，同期行业平均为214%。其历年流动比率变化情况，如下图所示：

     利润分配方面，数据显示，2010年公司未进行利润分配，同期行业平均分红比例为15.66%。其历年分红比例变化情况，如下图所示：

     步入2011年，全球经济环境变化不确定因素和潜在风险增加，尤其欧洲各国债务危机悬而未决，经济增长放缓的风险依然存在，将对公司经营带来一定的影响。。公司经营的结构模组主要应用于品牌平板电视，因此受下游行业影响较为明显。

     三季度报显示，2011年1—9月份公司实现营业收入11.16亿元，同比增长20.36%；实现归属于上市公司股东净利润0.68亿元，同比下降46.22%，每股收益0.17元。

     使用英策咨询上市公司财务模型对胜利精密2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为15.68亿元，同比增长20.00%；全年实现净利润0.85亿元，同比下降38.48%。按公司目前发行股数4.00亿股计算，预计2011年其全年每股收益为0.21元（2010年EPS为0.35元），年末每股净资产为3.38元（2010年为3.17元）。

     11月14日，公司股价报收9.94元，涨1.74%。英策估值网依照收盘时平均市盈率46.19倍的市场估值水平计算，其每股价值为9.70元；依照市净率3.01倍的市场估值水平计算，其每股价值为10.36元，当前股价处于该估值区间之内。最新的每股估值数据信息，请参见英策估值网（www.wistrategy.com）实时更新的个股估值结果。

     从技术面上看，该股于2010年6月上市以来走出震荡下跌走势，10月11日最低探8.48元，之后随大盘展开反弹，但是成交量尚显不足；目前股价受制于60日均线以及10元一带的阻力线，若要向上突破尚需量能配合。其最新日K线形态，如下图所示：

     以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。

英策咨询研究员 潘虹