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山东滨州渤海活塞股份有限公司（600960），是国内惟一一家以内燃机活塞为主导产品的上市公司，主要从事活塞产品的设计、开发、制造和销售，主导产品Φ30mm-Φ400mm高性能活塞的品种达1000多个，年产能力3000万件，广泛用于各种汽车、摩托车、船舶、工程和军工等动力机械领域。公司于2004年4月在上交所上市，控股股东为山东省滨州市国资委。

2010 年，公司的活塞和特种铝等产品的销量增长较快，全年实现主营业务收入17.68亿元，同比增长44.49%；实现归属上市公司股东净利润1.22亿元，同比增长137.58%。其历年主营业务收入及净利润变化情况，通过英策财务模型对其2011年业绩进行的预测，如下列两图所示：

(注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。)

    毛利方面，数据显示，公司最近两年毛利率高于行业平均水平，2010年为22.89%。同期，行业平均毛利率为21.20%。其历年毛利率变化情况，如下图所示：

营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率自2003年以来始终高于行业平均水平。2010年，公司营业费用率为3.24%，同期行业平均为3.08%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：

管理费用控制方面，数据显示，公司管理费用率历年来始终高于行业平均值，2010年该指标为5.28%，同期行业平均值为5.22%。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：

财务费用控制方面，数据显示，公司近年来财务费用率保持在行业平均水平以上。2010年，公司财务费用率为3.41%，同期行业平均为0.85%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：

对外投资方面，数据显示，公司历年来对外投资很少，对外投资占所有者权益比重也非常低，显示公司专注于主业的发展。2010年，公司对外投资占所有者权益比重为0.20%，同期行业平均为18.39%。其历年对外投资占所有者权益比重变化情况，如下图所示：

投资收益方面，数据显示，公司投资收益占利润总额比重近年来保持较低水平，2010年公司该项指标为0，同期行业平均为13.11%。其历年投资收益占利润总额比重变化情况，如下图所示：

营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额对利润总额比重自2008年以来呈下降趋势，2010年为-13.18%，同期行业平均为6.61%。其营业外支出主要用于长春子公司的清算安置。其历年营业外收支净额占利润总额变化情况，如下图所示：

销售利润率方面，数据显示，公司销售利润率近年来有所提升，但仍保持低于行业平均水平。2010年，公司销售利润率为8.43%，同期行业平均为13.04%。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：
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资本结构方面，数据显示，公司资产负债率自2005年以来均高于行业平均水平，2010年该指标为61.15%。同期，行业平均资产负债率为58.40%。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：

存货周转方面，数据显示，公司的存货周转率历年来始终保持较低水平。2010年，公司存货周转率为4.44次，同期行业平均为8.48次。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：

资本回报方面，数据显示，公司净资产收益率近年来上升较快，且保持在行业平均水平之上。2010年，公司净资产收益率为15.23%，同期行业平均数为14.50%。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：

   流动性方面，数据显示，公司流动比率近年来保持在较高水平，2010年为129.07%，同期行业平均为95.23%。其历年流动比率变化情况，如下图所示：

利润分配方面，数据显示，公司2008年分红比例为208.94%，最近两年未给股东分红，2010年行业平均值为7.51%。其历年分红比例变化情况，如下图所示：

该公司是国内规模最大、市场占有率最高的活塞制造专业企业，属于行业龙头，是国务院确认的520户重点企业之一，拥有国内活塞行业唯一的国家级企业技术中心和博士后工作站，是国内唯一一家拥有“铝冶炼——活塞成品”完整产业链的零部件生产企业。

2011 年，公司面临的经营环境不容乐观，外部需求增长缓慢，针对我国的贸易保护和贸易壁垒明显增多，各大主机厂又把成本压力向上游零部件行业转移，使零部件等中间产品生产企业的利润空间受到挤压。面对日益激烈的竞争市场，公司加大成本管理力度，提高产能利用率，保持公司经营业绩持续稳定。

三季报显示，公司2011年1-9月份实现主营业务收入13.85亿元，同比增长7.60%；实现净利润0.74亿元，同比下降9.55%；实现毛利率19.35%，同比下降2.64个百分点。

    使用英策咨询上市公司财务模型对渤海活塞2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为18.48亿元，同比增长4.54%；实现归属上市公司股东净利润0.98亿元，同比下降19.65%。按公司目前总发行股数16,282.35万股计算，预计2011年其每股收益为0.60元（2010年EPS为0.75元），年末每股净资产为5.52元（2010年为4.92元）。

   11月10日，公司股价报收11.32元，跌幅1.31%。英策估值网依照收盘时公司动态市盈率18.61倍的市场估值水平计算，其每股价值为11.21元；依照公司市净率2.13倍的市场估值水平计算，其每股价值为11.77元，当前股价处于该估值区间之内。最新估值数据信息，参见英策估值网（www.wistrategy.com）实时更新的个股估值结果。

从技术面看，该股今年3月一度冲高至18元，后随大盘震荡下行，10月份在10.50元附近止跌，形成阶段性小双底，本轮反弹显示量能始终较小，上方受60日均线压制。系统性风险方面，数据显示公司股票β系数为1.25，其系统性风险高于大盘。

以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。