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(注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。)

    毛利方面，数据显示，沪深两市物资外贸行业上市公司2003-2010年均毛利率大体在5%-6%之间，而公司同一期间毛利率水平基本高于行业平均值，2009—2010年综合毛利率更大幅高于行业平均水平，2010年为12.32%，同期行业平均水平为5.06%。较高的毛利率表明，相比业内其他公司而言，时代万恒在生产过程中具一定的成本优势。其历年毛利率变化情况，如下图所示：
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营业费用控制方面，数据显示，除个别年份外，物资外贸行业平均营业费用率总体呈下降趋势，公司该指标变化趋势则与其不同，起伏较大。2010年，公司营业费用率为2.90%，同期行业平均水平为1.70%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：
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管理费用控制方面，从数据上看，行业平均管理费用率近年来呈缓慢下降趋势，但公司该指标却相反，始终处于上升状态，并自2002年后始终高于行业平均水平，幅度逐年增大。2010年，因当年新合并子公司香港民族有限公司管理费用，导致该指标进一步增长，全年管理费用率为2.65%，同期行业平均值为0.99%。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：
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财务费用控制方面，数据显示，2005年之前公司指标走势及数值与行业平均值相差不大。自2006年起，公司财务费用率大幅攀升，近两年虽有所回落，仍明显高于行业平均值，2010年为1.23%，同期行业平均水平为0.21%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：
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对外投资方面，数据显示，2008年以前，公司虽有一定对外投资，但规模不大。近两年来，公司对外投资占所有者权益比重大幅提高，2010年该指标为72.46%。投资收益方面，数据显示公司投资收益占利润总额比重在2009年大幅增长，接近120%，主要原因是当年转让辽宁时代集团熊岳印染有限公司股权获较大投资收益所至。2010年，该指标大幅回落至10.15%。其历年对外投资占所有者权益比重及投资收益占利润总额比重变化情况，如下列二图所示： 
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营业外收支方面，数据显示，近年来公司营业外收支净额占利润总额比重较小，2010年为1.39%。其历年营业外收支净额占利润总额比重变化情况，如下图所示：
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销售利润率方面，数据显示，公司销售利润率总体呈下降趋势。2010年，尽管毛利率仍优于行业平均水平，但由于各项费用率偏高，综合影响下销售利润率为1.59%，同期行业平均销售利润率为2.13%。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：
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资本结构方面，数据显示，沪深两市物资外贸行业上市公司近五年来平均资产负债率约为70%，而公司资产负债率指标走的是一个缓慢上升形态。2008—2009年，该指标上升至65%左右，2010年又回落至58.88%，债务偿付能力尚在合理范围之内。同期，行业平均资产负债率为75.71%，整体偏高。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：
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存货周转方面，数据显示，近5年来公司存货周转率逐年下降，且明显低于行业平均水平，2010年为4.10次，同期行业平均水平为5.69次。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：
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资本回报方面，数据显示，最近三年沪深两市物资外贸行业上市公司平均净资产收益率维持在10%以上，而在低销售利润率、低存货周转率和低资产负债率共同作用下，公司净资产收益率8年来始终大幅低于行业平均水平。2010年，该指标为2.25%，同期行业平均值为11.88%。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：
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    流动性方面，数据显示，近年来物资外贸行业平均流动比率维持在110%以上，而公司流动比率呈逐年缓慢下降趋势，2010年首次低于行业平均水平，为116.64%。同期，行业平均水平为121.28%。其历年流动比率变化情况，如下图所示：
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利润分配方面，数据显示，近三年来公司未分红，2010年物资外贸行业上市公司平均分红比例为11%。
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自2008年国际金融危机爆发以来，尽管世界各国开始重视实体经济，但经济复苏仍然缓慢，国际市场需求增长持续乏力，竞争日趋激烈。2011 年，公司进出口业务面临困难和挑战，原材料和劳动力等生产要素价格波动大，人民币升值趋势依在，市场不确定因素增加。

此外，2011年也是公司房地产业务困难与机遇并存的一年。国家调控政策的密集出台，对公司现有两个主要项目的销售及运营资金均产生较大影响，作为新的赢利增长点，预计公司会全力支持其房地产业务的经营，提高房地产子公司的综合竞争力。

半年报披露，公司2011年1-6月份实现营业收入6.56亿元，同比下降15.52%，实现净利润0.06亿元，同比下降5.16%；毛利率为14.97%，同比上年同期的11.62%，增长3.35个百分点。

    使用英策咨询上市公司财务模型对时代万恒2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为13.28亿元，同比下降36.71%，实现归属上市公司股东净利润0.13亿元，同比增长17.29%。按公司目前总发行股数10,600.00万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.12元（2010年EPS为0.10元），年末每股净资产为4.75元（2010年为4.63元）。

     9月16日，公司股价报收11.38元，跌幅0.35%。英策估值网依照收盘时市净率2.43倍的市场估值水平计算，其每股价值为11.55元；依照平均市净率2.55倍的市场估值水平计算，其每股价值为12.12元。当前股价略低于上述使用净资产法计算出的估值区间。最新的估值数据信息，请参见英策估值网（www.wistrategy.com）实时更新的个股估值结果。

从技术面看，上周末（9月16日）沪深两市呈震荡走低态势，公司股价受大盘影响震荡下行，K线形态上该股正处于旗形整理形态通道中部的下行状态，收盘时上影线较长，表明上方压力较大，均线和MACD均调头向下，短期走势不容乐观。系统性风险方面，数据显示公司股票β系数为1.27，系统性风险高于大盘。
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以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。