联邦住宅贷款抵押公司（Federal Home Loan Mortgage Corp）简称房地美（Freddie Mac），由美国国会成立于1970年，是美国第二大政府赞助企业，商业规模仅次于房利美（Fannie Mae），这两家公司共同负责建立美国房地产贷款的二级市场，主要业务为从银行购买住房按揭贷款，为这些贷款做担保，将其打包成证券资产，然后转卖给其他投资者，以盘活银行资产的流动性。

1970-1987年，美国传统住房抵押贷款市场的年增长率平均为13%，而且没有一年低于5.5%。更美妙的是，这个行业缺乏竞争性，房利美是房地美仅有的最大竞争者，他们之间的主要区别是，房地美转卖手中的抵押贷款，而房利美主要持有抵押贷款。房利美和房地美共同占有90%的市场份额，形成双寡头垄断的局面。

到1988年，只有33%的传统住房抵押贷款被证券化，未来有非常大的增长空间。银行等贷款机构也有非常大的动力去进行贷款证券化，以提高流动性。

在巴菲特出手买入房地美公司股票的1988年，房地美公司的净资产收益率为23%，股价的市盈率低于8倍。巴菲特认为房地美是一个三倍股，低市盈率，有非常好的盈利记录，并且利润注定会变得越来越好。当年，伯克希尔旗下的非保险子公司（共同储贷）买入了240万股房地美公司股票，总成本为7173万美元，每股约30美元，所占股权比例接近当时的法定上线4%。

相对于房利美，房地美更加优秀。1978-1988的十年间，房地美公司的资产收益率是房地美的两倍多，因为房地美只购买最高等级的贷款资产，房地美的贷款坏账率为0.4%，而房利美约为1.1%。

1989年1月3日，房地美的股票变成能够被普通投资者买卖，并在纽约证券交易所上市交易，这之前，房地美公司股票的投资者仅限于给其提供种子资金的会员金融机构。

到1991年底，伯克希尔持有的房地美股票市值达到3.43亿美元，相对于0.77亿美元的成本，总收益率为345%，年均收益率约为64%。

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后续内容：巴菲特为什么在2000年清仓了两房的股票？巴菲特为什么预言金融危机终将发生，并避开了后续的金融危机？

《巴菲特投资案例集》拟年底出版

附 《巴菲特投资案例集》序言

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