斯科特-费策尔（Scott Fetzer）公司由乔治.斯科特和卡尔.费策尔创建于1914年，开始时的主要产品为寇比吸尘器，后来发展成为一个多元化集团，旗下有多达22项事业，主要业务如寇比吸尘器、世界百科全书、空气压缩机、防火防爆材料、工业机器维修、消费金融等。

1986年，巴菲特以伯克希尔收购了斯科特-费策尔。当年，斯科特的账面净资产为1.726亿美元，净利润为4030万美元，净资产收益率为23.3%，公司现金充足，账上有超过1.25亿美元的现金，几乎没有有息负债。

巴菲特的收购总价为3.152亿美元，相当于7.8倍的市盈率和1.8倍的市净率，但是仅在并购当年的1986年，斯科特就给伯克希尔分红了1.25亿美元，除去这笔分红，实际购买的市盈率为4.7倍。

下表为斯科特-费策尔公司1986-1994年的营运数据。从中可以看到，在这9年里，公司总分红比例114%，除去1986年外的分红比例为98.8%。在利润几乎全部分红的情况下，公司净利润从1986年的4030万美元增长到1994年的7930万美元，年均增长8.8%。

这9年的总分红金额为6.34亿美元，是3.15亿美元收购价的2倍；若以10%的折现率计算，仅这9年的总现金流折现价值为4.446亿美元，是3.15亿美元收购价的1.41倍，之后公司仍然会继续贡献现金流。到2000年，斯科特-费策尔公司总共为伯克希尔贡献了10.3亿美元的分红，而伯克希尔用这些现金去投资其他企业，总收益为数十亿美元。

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《巴菲特投资案例集》拟年底出版

附 《巴菲特投资案例集》序言

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