我之所以把  不是巴菲特 的提问的单独拿出来，是因为，张裕是一支价值投资的股票，千万人在关注着它。

“不是巴菲特” 的提问：不考虑估值，这。。。。。。

对于张裕的估值，我个人的看法是：

首先，张裕A是2000年上市，到今年是第11年，理论上并没有走完它的成长期。

其次，从最近的白酒的猛烈的涨价可以看出，酒类股的量价齐升的局面在保持1-2年后，将进入成熟期，PE将逐渐下降。

第三，从2009年开始，张裕的净利润的增长率由40%下降到了25%，2011年估计每股收益是3.2元，比2010年增长20%左右。根据戴维斯的双击理论，张裕的PE可能会逐渐降至30、20，在未来有可能为15。

所以，我认为，在未来的1-2年，仍然看好张裕，但目前，张裕是高估了，2011年估计每股收益是3.2元，按30倍的PE是96元，按25倍PE是80元，按20倍的PE是64元。目前张裕A是112元，而张裕B是84元。我认为它们已经进入了一个下降的通道，合理的估值是张裕A是80-90元，而张裕B是60-70元。2011年，估计每股收益是3.8元，合理的估值是张裕A是90-100元，而张裕B是70-80元。