（一）危机酝酿

1、1945年二战后，美国和苏联是胜利国，整个20世纪50年代到80年代，苏联和美国都在搞军备竞赛；

2、到20世纪80年代中期，为应对美国向军事大力投入资源，苏联只能不断加大军事投入，导致苏联经济很大部分服务于军事，70%的工业产出都用于军事目的，但由于俄罗斯的地理特征造成只能依赖石油、宝石、贵金属等自然资源出口发展经济；

3、到20世纪80年代后期，由于原油价格呈螺旋式下跌，让苏联财政收入吃紧，石油出口收入减少，军事支出持续加大，财政赤字不断扩大，为保证经济运转，苏联不得不向西方世界借债购买粮食养活国内人口；

4、为改变财政吃紧现状，1991年8月20日，苏联解体，从国家计划经济向市场经济转变，鼓励服务业、制造业和外贸业等私有制存在，国家建立付款凭单制度，俄罗斯人民通过持有凭单就拥有国有企业的一点所有权，进而分享国家发展的红利，但事与愿违，大量俄罗斯人民喜欢看到实实在在的食物，于是把付款凭单以低价卖给商人，造成俄罗斯极少数人且国家财富，非常富有，大部分人民贫穷，国家贫富差距非常大。

（二）危机形成

1、为让俄罗斯稳定发展，以美国为首的IMF不断资助俄罗斯，1992年提供10亿美元贷款，1993年15亿美元，1994年15亿美元，1995年累计提供100亿美元，1996年提供102亿美元；

2、由于原油价格持续下跌，且由于俄罗斯中央税收少、地方政府占用太多税收资源、企业没钱发工资等，俄罗斯财政收入持续减少，到1997年，短期债务市场的利息高达3位数，政府税收收入还不够付利息，政府财政压力巨大；

3、1998年发生3件事情，直接导致了俄罗斯的股市、债市、汇率全面暴跌：

<1>俄罗斯央行行长与几位部长会面，就如果俄罗斯不采取积极措施减少财政赤字，几年内就会面临债务危机，不巧的是谈话内容被记者媒体传播开来，市场恐慌情绪蔓延；

<2>总理在一次采访中提到财政预算超过税收收入达26%。政府开始讨论自己减少政府开支和制定新税方案来增加财政收入的主张；

<3>美国财政部代理部长访问莫斯科时，被俄罗斯总理助手直接忽略不接见。

（三）危机爆发

1、投资者对俄罗斯的形势极度担心，卢布贬值和债务违约谣言四起，股票、债券暴跌，债券投资收益率到年化47%；

2、为应对汇率贬值，俄罗斯央行把利率从30%提高到50%，同时在公开市场迈进10亿美元卢布，但石油价格持续下跌，财政收入持续减少，投资者担心汇率还会贬值，于是央行竟然把贷款利率提高到150%，直接导致拖欠工资、工人罢工，俄罗斯债券发行不出去，因为没人敢买；

3、1998年7月16日，IMF、世界银行和日本以要求大力减少财政赤字为条件先后合计提供俄罗斯贷款226亿美元，股票获得短暂反弹；

4、1998年8月17日，俄罗斯宣布卢布贬值，暂缓偿还450亿美元的债务，同时延期90天偿还非政府外债，股市继续暴跌；

5、1998年9月2日，俄罗斯进一步宣布卢布不再与美元挂钩，允许其在自由市场中自由波动，卢布再次大跌，直接导致一系列问题出现。

（四）危机结果

1、卢布汇率贬值后，俄罗斯经济发展非常惨：零售价格暴涨；银行限制储户提现卢布；银行破产后储户存款打水漂；40%的人在贫困线下；酗酒、吸毒的人暴增；物价飞涨，仅1998年通胀就有84%；物质匮乏，商店货品常常处于半空状态；百姓以物品抵税；公共卫生大受影响；药品定额配给，医院住院只能代5天；离婚率上升，人口不断减少；

2、美国长期资本管理公司一直在加高杠杆做多俄罗斯债券、做空美国日本等国债，通过套利赚取价差回归的利润，尽管俄罗斯国债暴跌，长期资本损失惨重，但他们依然相信俄罗斯债券的价格会回升进而实现巨额套利利润，于是加大杠杆仓位，俄罗斯债务违约时，长期资本近乎破产，由于长期资本大量举借美国债务，如果长期资本破产，则会导致大量金融债务违约破产，为控制债务违约连锁风险爆发，美国财政部牵头，向长期资本注资37.5亿美元，公司在2000年有序结业；

3、1999年至2000年，由于原油价格反弹，俄罗斯石油出口收入大幅增加，且卢布汇率贬值导致出口容易进口困难，无形中为俄罗斯国内企业形成了一道贸易壁垒，俄罗斯国内经济增长迅速，经济逐渐恢复正常，但俄罗斯国家声誉由于宣布国债违约而造成重创。

（五）危机分析

1、【军备竞赛会导致国家资源配置失衡】开展军备竞赛，是削弱敌对国国家实力的重要手段，让他国没有资源分配到除军事以外的其他行业，进而导致经济发展严重失衡，经济崩溃；

2、【不要过度高估百姓对股权的认识】国家要想实现全民共同致富，从实行私有制开始就必定会出现贫富差距，国家千万不能因高估广大劳苦百姓的分辨能力而基于其收货未来国家发展福利的分配权，发放给百姓国有股权、凭证之类的权属工具，因为大量老百姓不懂这些，他们只需要定期或者一次性能够获得看得到的现金或食物即可，那么他们会把持有的国有股权廉价卖给商人、富人，这样只会加剧贫富差距，让少部分人窃取国家胜利果实，国家要想实现私有制保持经济活力且实现全民共同致富，则可提高富人税收降低穷人税收，定期实行转移支付把国家财富当即分配给国民。

3、【国家不要依赖于一个行业发展】对于一个严重依赖某一个行业获得财政收入的国家而言，当这个行业在下滑过程中，仅仅运用传统的减少赤字、提高税收等手段是很难扭转财政赤字的现状的，因为行业下降导致财政收入下降，而债务支出不变甚至还会上升，对于这种国家只能尽量保证在不发生国家风险的基础上等待行业回升才能扭转财政赤字，或者让这个国家大力发展其他行业；