评论：整天光顾着看苏宁，把兴业银行冷落了。兴业确实没啥不放心的，继续拿着就是了。每股净资产10.21元，先拿到20元再说。

    兴业银行发布了2013年三季度报告。报告显示，该行前三季度累计实现归属于母公司股东净利润331.02亿元，同比增长25.67%；基本每股收益1.74元，每股净资产10.21元。

截至9月末，兴业银行资产总额36336.50亿元，比年初增加3826.75亿元，增长11.77%；总负债34378.40亿元，较年初增加3575.00亿元，增长11.61%。本外币各项存款余额21112.48亿元，比年初增加2979.82亿元，增长16.43%。

财务数据方面，该行前三季度累计实现营业收入803.04亿元，同比增长26.42%；累计营业支出366.42亿元，同比增长28.35%。其中，业务及管理费支出188.21亿元，同比增长22.78%，资产减值损失119.10亿元，同比增长33.78%。手续费及佣金收入175.50亿元，同比增长68.30%。薛亮

资产质量的情况是，截至9月末，该行不良贷款余额84.40亿元，较半年末增加8.15亿元；不良贷款比率0.63%；贷款损失准备余额累计318.89亿元，拨备覆盖率377.83%，拨贷比稳步提升至2.38%。

兴业银行:业绩维持高增长,未来关注同业监管政策（华泰证券）

业绩维持高速增长,业务结构持续改善。公司前三季度实现归属于母公司股东的净利润331.02亿元,同比增长25.67%,符合我们的预期;中间业务保持快速增长,手续费及佣金收入同比增长68.30%,非息收入占比进一步提升至21.41%;成本收入比23.44%,保持同业较低水平;三季度末公司核心一级和一级资本充足率为8.74%,资本充足率10.89%,符合监管标准。息差水平有所下行,但盈利能力维持高位。前三季度净息差水平为2.49%,同比下降19BP;三季度净息差水平为2.35%,环比二季度下降23BP;主要原因在于:一方面三季度末贷款同比增速下降至17.57%,占生息资产比重下行至37.6%;另一方面付息负债成本上升,三季度末存款同比增速达27.26%。
虽然息差有所下行,但是公司盈利能力维持高位,前三季度ROE水平达24.25%,由于面临同业业务监管的不确定性,无论是对同业负债征收准备金,还是对同业资产计提风险准备和计算风险权重,公司调整了同业业务发展的速度,三季度末公司同业资产同比增速为-0.26%,占生息资产比重下降至31.64%。不良继续温和反弹,信用成本有所下行,但资产质量整体稳定。截至三季度末,公司不良贷款余额84.40亿元,较中期末增加8.14亿元,不良贷款增加的主要原因是一些企业受宏观经济 影响或自身经营管理不善导致偿债能力下降;不良贷款率0.63%,较中期末上升0.06个百分点;关注类贷款余额84.14亿元,较中期末增加7.01亿元,关注类贷款占比0.63%,较中期末上升0.05个百分点。
随着不良率提升,信用成本却有所下滑,拨备计提的力度没有同比例跟进,显示公司缓提拨备以反哺利润;从指标来看,拨备覆盖率从二季度末的410%下滑至378%,三季度信用成本仅为0.18%,一、二季度信用成本分别为0.84%和1.21%。虽然不良产生于宏观经济的共性冲击,但是我们认为公司资产质量仍较同业优良,一方面与其资产结构有关,贷款比重仅为36%,处于上市 银行 较低水平,另一方面拨备覆盖率仍高达378%,同时公司加强对信贷资产的风险预警与持续监测,加快不良贷款的清收与化解。
维持“增持”评级。公司前三季度盈利能力维持高位,业务结构持续改善;虽然不良继续温和反弹,但资产质量总体稳定;未来同业业务的监管政策出台将考验公司的资产结构调整能力和息差管理能力;预计公司2013年EPS分别为2.29元,对应于目前股价的PE为5.3倍,鉴于公司良好的基本面,维持“增持”评级。风险提示:不良反弹超预期、同业业务监管力度加大。

国泰君安证券 兴业银行2013年三季报点评

钱荒影响已经释放,业绩增速继续领跑

钱荒影响已经释放,资产结构进一步优化,预计四季度息差企稳回升,增持评级。
事件:
投资建议:维持增持评级,14年重点品种兴业银行是信贷脱媒趋势下的最佳转型 银行 ,钱荒影响已经释放,四季度轻装上阵。维持盈利预测不变,预计2013/2014年净利润分别增长22%/18%,对应EPS2.22/2.62元,BVPS10.74/12.92元,现5.44/4.61倍PE,1.13/0.94倍PB,维持增持评级,2014年重点推荐品种之一。
业绩概述:好于市场预期,业绩继续领跑
前三季度拨备前利润556亿元,同比增长27%;净利润331亿元,同比增长26%。第三季度拨备前利润同比增长16%,净利润同比增长24%。其他财务指标详见《表1:兴业银行2013年三季报数据概览》。
新的认识:钱荒影响释放,第四季度向好
1.钱荒影响已经释放。受六七月份钱荒影响,第三季度期初期末口径净息差环比收窄23bp至2.38%。生息资产余额环比仅增长1.6%,其中同业资产环比减少3.0%,债券投资环比增长17.6%。可见,兴业银行第三季度阶段性放慢了资产扩张步伐,转向资产结构的优化,尤其在国债收益率非常可观有不占用资本的情况下,加大了国债的配臵力度。我们认为钱荒对兴业银行的影响已经释放,第四季度净息差有望企稳回升。
2.不良贷款增长放缓。相比一、二季度不良贷款余额均环比增长20%,三季度末不良贷款环比仅增长10.7%,增幅下降9pc。对应地,三季度末关注类贷款余额环比增长9.1%,逾期贷款余额环比增长4.6%。由于第三季度贷款投放节奏放慢,致使不良率环比上升幅度(6bp)与第一季度(6bp)和第二季度(8bp)相当。我们认为,经济下行背景下,兴业银行不良温和上升完全符合市场预期。在风险管理领域,兴业银行一向坚持实质重于形式、风险岗前臵的原则,资产质量一直处于上市银行较优水平。
3.信贷脱媒转型典范。在坚守实质性风险的前提下,兴业银行以投行化思维大力发展跨市场业务,是信贷脱媒趋势下的最佳转型银行。三季度末兴业银行的非信贷类资产已占总资产的64%,信贷类资产降至36%。前三季度日均生息资产同比增长34%,抵消息差下降的影响,盈利增速始终保持同业领先。
预期修正:开设社区银行,增强发展后劲
兴业银行正在部署社区银行,前三季度已开设75家社区银行网点,以低成本策略弥补实体网点不足劣势,增强发展后劲。