混沌投资葛卫东：银行股是我的长期配置

    上海混沌投资董事长葛卫东管理的“中融混沌1号”在2010年80%的配置都是银行股和保险股。A股银行股去年整体下跌近30%，在葛卫东看来，“银行股的安全边际更大了。”

　　“混沌1号的资金都是混沌自己的资金，因为我们比较看好金融股，所以把它作为长期的配置。”葛卫东告诉第一财经日报《财商》。

　　《财商》：银行股是你们配置中的重头吗？

　　葛卫东：在我们的自营资金中，银行股、保险股占了股票配置的80%，去年跌了20%~30%，但是其他的小股票全部翻倍。我们选的银行股去年每股收益增长都在30%左右，含金量大幅增长。

　　《财商》：银行股的业务有可能大幅增长吗？

　　葛卫东：大家对银行股都有误解，其实中国的银行是全世界盈利能力最强的银行。去年有人说银行的增长最多5%，但现在看来大大超过预期。

　　中国目前的银行资产总规模，这20年来一直是几何级增长。在中国现在的贸易环境、外汇体制下，国内银行的资金规模膨胀是有基础的。

　　再有，一旦和国际接轨，内地银行中间业务收入会飞速增长。比如我在香港进口铜，通过银行托收，如果在汇丰银行做，一亿多元的进口额汇丰银行会收十几万元，但内地银行也就是几千块，所以我们的上升空间非常大。

　　国外银行90%收入都是中间业务收入，国内银行大部分收入是存贷息差收益。不看好银行股的人说息差在收紧，但是说了这么多年，银行的息差有没有缩？没有。

　　《财商》：你怎么看地方融资平台的问题？

　　葛卫东：首先，在银行业资产膨胀之后，整个银行的坏账率大大下降。第二，地方融资平台会形成多少坏账，不一定，政府怎么对待融资平台这个也是有变数的。

　　《财商》：为什么银行股市盈率很低，却一直没有涨起来？

　　葛卫东：市场每个阶段对特定行业的估值不同。就如钢铁股的股价曾经一度在每股净资产附近仍然没有人买一样，目前的银行股也有同样的遭遇。市场的热点不在银行股上。银行股的特点从历史上可以看出，一般都是遇冷很多年，之后大增长。

　　另外，这和我们的投资者结构有关。A股投资者是小股民多，所以市场热就热得不行，冷就冷得不行。目前的情况是大家喜欢炒小股票，而金融股很冷。

　　《财商》：你如何看目前市场的宏观环境？

　　葛卫东：现在市场的主旋律是通货膨胀，直接影响到国家的政策取向。之前的房地产调控，很多钱并没有从房地产市场转到股票市场，但是接下来政策进一步落实，很多钱真的会由楼市转入股市，这个是对股市非常利多的。