评论：苏宁市价9元以下，张近东仍如约以12.15元的价格斥巨资35亿元参与定向增发，中国企业家中，有几人有这样的能力、魄力和诚信？近期零售业竞争激烈、业绩下降，有人不看好苏宁、卖出苏宁都很正常。但投资最终比的是价值观，在中国，象苏宁这样优秀的企业并不多。

自己的投资自己做主，继续看好并重仓持有苏宁。投资是寂寞的，寂寞是美丽的。

至于有网友调侃这样投资苏宁会被市场消灭，放心，有仓位更重的民生银行和中国平安垫底，被消灭是很难的。苏宁股价持续下跌，民生银行的中期分红没有其它选择，将继续买入苏宁。有分红真好！

2012年7月，虽然苏宁电器股价已跌至9元以下，但公司仍按原定方案实施了定向增发，张近东控股子公司润东投资以12.15元/股的价格斥资35亿购入2.88亿股。以苏宁电器昨日6.44元/股的收盘价计算，润东投资该笔投资已浮亏16.45亿元。

市道低迷之际，张近东前期高价认购苏宁电器增发股的举动，极大提振了中小投资者的持股信心。而为使上市公司如愿募得资金，张近东所付出的“代价”亦可谓沉重：随着苏宁电器股价的持续下跌，张近东不仅要面对投资浮亏不断加大的现实，另还要追加质押股份以保证所贷资金安全。

苏宁电器昨日发布公告称，公司控股股东张近东日前已将所持上市公司限售股中的2.6亿股、1.3亿股、0.52亿股股票分别质押给北京国际信托、华润信托以及中航信托，上述股票的质押期限分别从2012年8月3日、6日起，至向登记公司办理解除质押登记为止。

据苏宁电器介绍，张近东之所以办理上述股票质押业务，是由于近期股价波动，按照前期与北京国际信托、华润信托以及中航信托签署的相关融资协议中有关条款的规定，追加质押股票。

在此之前，张近东2012年6月已将所持合计6.305亿股苏宁电器股份先行质押于上述三家信托公司，主要为其以及其全资子公司润东投资认购苏宁电器定向增发股份进行融资等相关事项提供质押担保。

“张近东追加质押股票实属无奈之举。”分析人士指出，信托机构在办理股票质押融资业务时，出于风险控制考虑一般会设定“警戒线”及“强制平仓线”来保障信托资金安全。在股票质押期间，如二级市场股价下跌，且连续多日低于警戒线后，融资方便需追加质押担保。

进一步来看，张近东上述追加股份的质押起始点均在本月初，而苏宁电器股价在7月11日至30日期间单边下挫约25%，或由此触发了相关协议条款。张近东此番借助信托质押方式大规模筹措资金，目的旨在确保上市公司定向增发成行。

2011年6月，苏宁电器宣布启动定向增发，拟以12.30元/股的价格向润东投资、弘毅投资、新华人寿定向发行4.47亿股，募资55亿元投向连锁店发展、物流平台建设等四大类项目。后因实施2011年度利润分配，本次定增价格调整为12.15元/股。

此后受累于大盘的持续下挫，苏宁电器股价也随着进入“下跌通道”，至今年7月缴款认购阶段已跌至9元以下。面对“认购即亏损”的局面，新华人寿最终“爽约”放弃，而强烈看好苏宁电器发展前景的润东投资及弘毅投资则坚持高价认购，其中润东投资斥资35亿购入了2.88亿股。

而为了“捧场”苏宁电器增发，润东投资的巨额认购资金乃是通过信托融资以及并购贷款所筹。另据苏宁电器披露，润东投资近日已将其增发所获2.88亿股上市公司股份质押给农业银行南京玄武支行（注：获取17.5亿元并购贷款）。润东投资办理该质押股票业务，便是因其为认购上述增发股而申请了并购贷款融资，按规定必须将其认购股份予以质押。

旗下大宗股权轮番质押，且甘愿承受高价认购所带来的巨额亏损，张近东对苏宁电器本次增发认购堪称执著。以苏宁电器昨日6.44元/股的收盘价计算，润东投资该笔投资已浮亏16.45亿元。

值得一提的是，由于上述认购资金大多通过借贷而来，而在不通过二级市场套现的背景下，张近东未来如何偿还该笔巨款无疑是投资者关注焦点。对此，在华润信托上月向苏宁电器集团（苏宁电器第二大股东，张近东持股28%）所发的信托计划中似已给出了“参考答案”。上月末，“华润信托·苏宁电器集团项目集合资金信托计划”宣告成立，该计划发行规模为12亿元（首期募集7亿元），信托资金用于向苏宁电器集团发放贷款，购置商用物业，张近东则为此提供个人连带责任担保。根据该信托计划所述，苏宁集团未来的还款来源是旗下非上市子公司的经营收入分红和苏宁电器的股份分红，并“预计未来2年张近东对苏宁电器有70亿元左右的分红权”。