上周平安H股被疯狂抛售的真相昨日终于披露，这笔引发多方猜测的交易实际上只是郑裕彤平仓提前布局的看空期权。昨日港交所资料显示，认购平安定向增发2.72亿H股不满半年的郑裕彤旗下的周大福公司，于上周二、周三连续两日减持平安1.96亿H股，共套现125亿港元。不过在当时定向增发之时，郑裕彤就以现金结算衍生工具提前布局看空1.96亿股，与上周减持的数量相当。

投行人士称，从账面上看两轮减持之后，郑裕彤亏了约15亿港元。但由于其利用衍生品工具进行了做空交易，因此郑裕彤未必是亏损的一方。而平安为了增资深发展，已经基本耗尽了从郑裕彤处融得的资金。如按公告的认购深发展定向增发的11.9亿股上限计，平安还需另掏40亿元，因此多数券商认为，不排除平安未来两年内面临再融资压力。

郑裕彤抛售看空股票

根据港交所资料显示，郑裕彤旗下的周大福于8月23及24日，连续两日减持中国平安H股。两宗减持共涉及1 .96亿股，共套现125亿港元。周大福分别于8月23及24日减持7600万股及1.2亿股的平安H股股份，平均售价分别为62 .25港元及64 .85港元，其持股由8 .69%降至2.42%.

周大福此次并非在市场上直接抛售平安的股份，而是透过场外交易进行。当时平安对外表示，这次抛售既不是发新股，也不是大股东抛售。知情人士称，这可能是跟衍生品有关的交易。

今年3月，郑裕彤通过周大福旗下金骏有限公司认购中国平安发行的2.72亿股H股新股，总金额194 .48亿港元，折合71 .50港元/股。这一认购价格相当于当时H股停牌前30个交易日收盘价均价的约90 .1%.在认购平安股份之时，郑裕彤提前布局了看空交易，以现金结算衍生工具持有1 .96亿股平安H股淡仓股份，相当于此次认购股份的72%.港交所、中国平安和郑裕彤均并未披露该衍生工具对手是谁。

香港一投行人士称，郑裕彤提前布局平安H股“淡仓”股份可能主要考虑以买入看空期权来对冲其此番购买中国平安股份的二级市场风险。这是其在以杠杆博取收益或规避风险。而平安当时对郑裕彤的此种行为解释，郑裕彤买入看空期权完全是其控制风险、锁定收益之举，与平安没有关系。

在随后的半年时间里，资本市场连续震荡下跌，平安H股价格亦从80多港元下跌至62港元。而郑裕彤在以62 .25—64 .85港元之时抛售了看空的1 .96亿股。从账面上看，两轮减持，郑裕彤相当于确认了15亿港元的亏损。但投行人士分析称，郑裕彤未必是亏损方，亏损的是其衍生工具的交易对手。不同于A股无做空机制下的定向增发，郑裕彤布局的看空交易在某种程度上锁定了风险。事实上他可能仍然做了一笔稳赚不赔的交易。

平安再融资压力有增无减

而从平安此前公告看，为了增资深发展，已经基本耗尽了从郑裕彤处融得的资金。如按公告的认购深发展定向增发的11 .9亿股上限计，平安还需另掏40亿元，因此多数券商认为，不排除平安未来两年内面临再融资压力。

申银万国证券认为，此次平安增资深发展的200亿将保证深发展未来三年20%的风险资产扩张速度，且核心资本充足率不低于10%.这意味着，如果监管条件不再从紧，未来三年深发展进行股权融资的概率较低。

但随着中国平安对深发展进一步注资，其本身也将面临新的融资要求。多数券商测算认为，平安集团截止到6月30日偿付能力充足率为200%，假设平安对深发展的持股比例由30%提高至60%，静态测算平安集团的偿付能力充足率下降至160%左右。此时集团的实际资本将无法保证其保险业务快速发展的情况下能保持充足偿付能力。由于产、寿险业务利润都不能支撑较高的偿付能力要求，如果集团偿付能力充足率要维持在200%的水平，则平安集团仍需融资300亿元以上。