评论：2010年的苏宁完全符合预期。如果大家还记得2009年12月苏宁增发价的话，可以好好算一下，增发价除权后11.4元，就是按照2010年20倍市盈率进行估值。2011年股权激励价格14.5元，基本也是按照0.72元20倍市盈率进行估算。2011年苏宁实际收益应在0.75元左右，即净利润52亿。2011年的运行区间预计在15倍市盈率和30倍市盈率之间，11.25元-22.5元。苏宁2010年开店370家，2011年也是370家，合计超过1700家。2010物流基地建成4家，正在建设10家，另外已签约17家，2011年计划动工10家，再签约15家，60家物流基地正在稳步推进，苏宁一点也没有放松发展的速度。

一个未来连续3年复合增长率不低于30%的苏宁，市盈率才18倍，现在市场的“弃儿”，我们眼中的宝贝！

    苏宁电器2011年2月28日发布2010年业绩快报，2010年公司实现营业收入755亿元，同比增长29.51%，实现营业利润54亿元，同比增长40.07%，实现归属母公司净利润40亿元，同比增长38.80%。基本每股收益0.57元，加权平均净资产收益率24.47%。

　　2010年，国民经济平稳较快发展，运行态势良好。惠及家电消费的一系列政策措施继续深化落实，产品升级换代趋势明显，由此带来家用电器及消费电子类产品的需求稳步提升。在较好的外部环境下，公司加快连锁网络布局、物流平台拓展，持续推进营销转型变革工作，不断优化内部运营管理，继续保持较快的发展。

　　连锁发展方面，公司连锁网络深化拓展，布局、结构日益完善，店面质量不断优化。报告期内，公司在中国大陆地区新进入31 个地级以上城市，新开连锁店396 家，关闭/置换连锁店26 家，净增加连锁店370 家；同时，公司积极探索国际化运营，在香港地区新开连锁店8 家，关闭/置换连锁店7 家，净增加连锁店1 家；此外，公司协助日本LAOX 公司新开连锁店4 家，关闭/置换连锁店1 家，净增加连锁店3 家。截止报告期末，公司已在中国大陆、香港，日本地区合计拥有连锁店1342 家，其中在中国大陆地区231 个地级以上城市拥有连锁店1311 家，在香港地区拥有连锁店23 家，在日本地区拥有连锁店8 家；可比店面（指2009 年1 月1 日当日及之前开设的店面，大陆地区）销售收入同比上升15.97%。

　　营销变革方面，通过增设品类管理部门，细化商品管理，优化供应商、运营商合作模式，公司品类经营管理能力进一步提升，尤其针对3C 品类产品，对行业以及产品的把握能力加大，报告期内3C 品类产品销售同比增长超过50%，毛利率水平也有较快提升；随着商品规划体系的建立完善，连锁店SKU 数量有较大提升，在此基础上，EXPO旗舰店、OA 办公超市加快推进；同时通过精品店、县镇店、社区自营店与部分店面3C 自营项目的推进，自营团队规模初具，由此带来店面销售能力以及服务质量稳步提升；报告期内自主产品、OEM、深度定制包销工作在品类、品牌方面拓展深入，为自主营销能力提升打下良好基础的同时，推动毛利率水平稳中有升。

　　与此同时，公司还进一步加快推进物流基地选址、建设工作，截至报告期末，物流基地投入运营4 家，10 家进入施工阶段，另签约储备17 家，针对电子商务运营的物流配套体系也已完成规划；通过持续推进内控管理和信息平台升级，公司已经逐步形成了符合行业特点、具有苏宁特色的“总部共享资源，区域灵活经营”的高度扁平化的组织、运营模式，既能高效运行又能有效统一标准、控制成本风险，这对公司在二、三级市场的快速发展提供了强大的管理能力。

　　综上，报告期内公司营业总收入、主营业务收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长29.51%、30.14%、40.07%、37.59%、38.80%。此外，伴随公司销售规模的扩大和盈利水平的稳步提升，报告期末公司总资产、归属于上市公司股东的所有者权益分别较期初增长22.51%、26.12%。报告期内公司实施完成2009 年度利润分配方案，使得公司股本额较期初增长50%。

　　过去十年，公司积极探索连锁经营，在全体苏宁人的努力下，已经搭建了一个适应中国市场特点、较为成熟有效的管理运营平台。2010 年，在长期的研究分析基础上，公司进一步明确了面向未来十年的发展战略：加大信息技术投入，加速科技应用能力提升，实现企业管理、供应链运行、客户服务的智能化转型；大力加快物流平台建设，整合供应链资源，发挥连锁边际效益；深入拓展连锁网络，“租、建、购、并”齐头并进，大幅度提升店面的标准化程度，形成良好的客户体验，建立起企业品牌美誉度；基于以上，在新的技术背景下，公司全面践行、探索、完善“虚实结合”的商业模式，开启苏宁更为广阔的发展空间。