加载中…2016年末对若干问题的思考
(2016-12-30 16:10:32)| 分类： 记录 |
岁月的年轮永不停息，在不经意间又到了回首与展望的季节。过去一年，长运一号投资基金净值增长14.68%，最大周回撤0.4%，夏普比率约5.5，达到了投资者的期望收益率，也较好的控制了波动风险。随着基金规模的逐步加大，我们积累了经验，也收货了教训，希望能在未来的一年里再接再厉，完成既定目标。
一、关于定位
每次我们都要重申基金的定位，因为这至关重要。作为金融产品，每一只基金都应该有他明确的定位，匹配合适的投资人，而不是随波逐流，什么投资者都接，什么事情都做，这是不成熟的表现。通过一年半的尝试和运作，我们更坚定长运一号的定位: 8%-10%的复合收益率，严格控制回撤风险，为投资者提供一份风险收益率优于理财、信托和P2P等传统固收产品的私募基金产品。
二、关于投资者
投资者是资金的提供者，收益自享，但也风险自担，投资者的信心和参与是资产管理行业发展的基石。绝大多数投资者，没有清楚的认识自己到底需要什么，期望是什么，能承受多大的风险，我们一直注重强调产品的定位，做好投前沟通交流，进行适当的投资者教育，为投资者树立正确的投资观念，这也是维护投资者信心和基金稳定发展的核心。
三、关于规模与业绩的关系
规模是业绩的天敌，随着规模的增长，我们也深刻体会到了获取超额收益的难度越来越大，这应该是资产管理行业的普遍现象，私募基金的收益结构，决定了大部分基金都得在此间寻找一个平衡点。然，也会有不少产品在投资人的压力下，会迷失方向。为了博取超额收益，有的会满仓去做一些风险敞口较大的投资。管理规模超过了管理人的管理能力后，大神就会现行，这是正常的，是事物发展的必然结果。
四、关于风控
当前经济形势异常复杂，各类资产泡沫较大，债券市场发行人良莠不齐，违约风险与日俱增。今年违约的和被停牌的债券不少，一些投资者由于没有较强风控意识，大仓位踩雷导致受到较大的损失和心理影响，甚至有的离开了债市。我们也进一步加强了风控，回避了一些可能会出问题的债券，同时进一步分散持仓，力争单一品种持仓不超过10%。2016年底，市场利率飙升，2017年融资环境可能会恶化，债券的违约风险不出意外会进一步加大，对各位投资人来说，早日加强风控措施是非常必要的。我们也会进一步分散投资，力争在2017年底，把单一债券的持仓比例降到5%以下。风险控制，永远在路上。
五、关于债市
一念天堂，一念地狱。短短几年，交易所债市发生了天翻地覆的变化，企业债禁止入库（最后证明这些债是最安全的）、合格投资者制度、降低折算率、取消个人投资者正回购资格等，政策风险一次又一次的锤炼我们坚强的心，监管层的主要目前还是劝退个人投资者。市场扩容很快，但需求不足，债券的流动性越来越差，动不动就大跌、炸雷。未来的债市，可能会进一步分化，甚至会分裂成几个板块。高收益债板块应该会在2017-2018年迅速再次扩容，分化加剧，风险与机遇并存。我们将进一步加强信用研究，逐步建立起水平过硬的信用研究团队，这个也许是未来若干年取得债市超额收益的关键。利率债收益率下行空间很有限，2017年应该机会不大，震荡为主。
六、关于股市
今年靠房地产拉动的经济企稳很可能会再次下行，整体经济杠杆仍然很高，债转股没办法解决根本问题，最终银行资金也要从资本市场退出，股市的融资功能目前至关重要，天量新股发行，伴随大小非减持和天量再融资，目前的新股发行模式二级市场逐步支撑不住，2017年股市的生存环境大概率不会比2016年好，可能还是牛皮市，震荡下行。
七、关于资产管理行业
随着居民财富的迅速积累，目前中国的资产管理规模接近100万亿，资管行业还处于发展初期，主要形式存在于理财产品和货币基金，私募基金发展最快，今年10月份私募基金的资产管理规模已经超过公募，未来以追求绝对收益为投资理念的群体，一定是中国资产管理行业的主流，会有一批优秀的私募管理人做大做强。但不可否认，目前这个行业还太不规范，鱼龙混杂，估计还要5-10年时间，也许才能完全被市场接受。有志于投身做资管人的，应该尽早着手，尤其是私募债券类基金，发展空间大。
八、关于2017
2017年，我们主要投资方向仍会是交易所信用债，以获得确定性收益为主要目的，尽量缩短久期、控杠杆、控风险敞口。
一、关于定位
每次我们都要重申基金的定位，因为这至关重要。作为金融产品，每一只基金都应该有他明确的定位，匹配合适的投资人，而不是随波逐流，什么投资者都接，什么事情都做，这是不成熟的表现。通过一年半的尝试和运作，我们更坚定长运一号的定位: 8%-10%的复合收益率，严格控制回撤风险，为投资者提供一份风险收益率优于理财、信托和P2P等传统固收产品的私募基金产品。
二、关于投资者
投资者是资金的提供者，收益自享，但也风险自担，投资者的信心和参与是资产管理行业发展的基石。绝大多数投资者，没有清楚的认识自己到底需要什么，期望是什么，能承受多大的风险，我们一直注重强调产品的定位，做好投前沟通交流，进行适当的投资者教育，为投资者树立正确的投资观念，这也是维护投资者信心和基金稳定发展的核心。
三、关于规模与业绩的关系
规模是业绩的天敌，随着规模的增长，我们也深刻体会到了获取超额收益的难度越来越大，这应该是资产管理行业的普遍现象，私募基金的收益结构，决定了大部分基金都得在此间寻找一个平衡点。然，也会有不少产品在投资人的压力下，会迷失方向。为了博取超额收益，有的会满仓去做一些风险敞口较大的投资。管理规模超过了管理人的管理能力后，大神就会现行，这是正常的，是事物发展的必然结果。
四、关于风控
当前经济形势异常复杂，各类资产泡沫较大，债券市场发行人良莠不齐，违约风险与日俱增。今年违约的和被停牌的债券不少，一些投资者由于没有较强风控意识，大仓位踩雷导致受到较大的损失和心理影响，甚至有的离开了债市。我们也进一步加强了风控，回避了一些可能会出问题的债券，同时进一步分散持仓，力争单一品种持仓不超过10%。2016年底，市场利率飙升，2017年融资环境可能会恶化，债券的违约风险不出意外会进一步加大，对各位投资人来说，早日加强风控措施是非常必要的。我们也会进一步分散投资，力争在2017年底，把单一债券的持仓比例降到5%以下。风险控制，永远在路上。
五、关于债市
一念天堂，一念地狱。短短几年，交易所债市发生了天翻地覆的变化，企业债禁止入库（最后证明这些债是最安全的）、合格投资者制度、降低折算率、取消个人投资者正回购资格等，政策风险一次又一次的锤炼我们坚强的心，监管层的主要目前还是劝退个人投资者。市场扩容很快，但需求不足，债券的流动性越来越差，动不动就大跌、炸雷。未来的债市，可能会进一步分化，甚至会分裂成几个板块。高收益债板块应该会在2017-2018年迅速再次扩容，分化加剧，风险与机遇并存。我们将进一步加强信用研究，逐步建立起水平过硬的信用研究团队，这个也许是未来若干年取得债市超额收益的关键。利率债收益率下行空间很有限，2017年应该机会不大，震荡为主。
六、关于股市
今年靠房地产拉动的经济企稳很可能会再次下行，整体经济杠杆仍然很高，债转股没办法解决根本问题，最终银行资金也要从资本市场退出，股市的融资功能目前至关重要，天量新股发行，伴随大小非减持和天量再融资，目前的新股发行模式二级市场逐步支撑不住，2017年股市的生存环境大概率不会比2016年好，可能还是牛皮市，震荡下行。
七、关于资产管理行业
随着居民财富的迅速积累，目前中国的资产管理规模接近100万亿，资管行业还处于发展初期，主要形式存在于理财产品和货币基金，私募基金发展最快，今年10月份私募基金的资产管理规模已经超过公募，未来以追求绝对收益为投资理念的群体，一定是中国资产管理行业的主流，会有一批优秀的私募管理人做大做强。但不可否认，目前这个行业还太不规范，鱼龙混杂，估计还要5-10年时间，也许才能完全被市场接受。有志于投身做资管人的，应该尽早着手，尤其是私募债券类基金，发展空间大。
八、关于2017
2017年，我们主要投资方向仍会是交易所信用债，以获得确定性收益为主要目的，尽量缩短久期、控杠杆、控风险敞口。
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