致投资人的信

老牛先生

转眼间，长流资本长运一号投资基金成立已满一年。时光在流逝，从不停歇；万物在更新，而我们在成长。过去的一年里，我们从无到有，从彷惶到坚定，在成长之余收获经验。

一、关于定位

如果说启动长运一号是对未来预期的尝试，目前，我们更坚信长运一号的定位是准确的: 8%-10%的复合收益率，严格控制回撤风险，为投资者提供一份风险收益率优于现有理财、信托和P2P等传统固收产品的私募基金产品。

二、关于业绩

过去的一年，长运一号实现了22.4%的投资业绩，52周里，只有3周净值回撤，最大周回撤为0.27%。投资业绩的实现有赖于我们成长在一个好的环境，但过往的业绩不代表未来，成熟的投资人都知晓，我们从不善与人比较收益，我们要比的只有自己。

每次有投资人申购产品，我们都会摸清楚期望收益率和风险偏好，因为我们深知，优秀的资产管理，并不是简单的比较绝对收益率，也不是为管理费而生，更为重要的是产品能否较好的匹配投资人的期望与风险，这是一切的源泉，我们要打造的是个性鲜明的商品，只卖给合适的人，并不是放于四海皆准的万精油。未来，我们也会坚持这一基本原则。

三、关于感想

找到合适的投资人是关键。任何商品都有他的生存空间，私募产品也一样，不同的投资人，肯定有不同的需求，找到合适的投资人，做好投资者教育，不盲目攀比，基金管理人才能在较和谐的环境下做投资决策，减少外界因素扰动。赚大钱的心谁都有，但涨时比相对收益，跌时比绝对亏损这种心态绝对不是成熟的投资人。

要永远记住产品的定位。产品定位就像是大海航行的目标，在面临大风大浪、在面临诸多诱惑的时候，一定要牢记产品的定位，策略漂移和勉强进攻都是非常危险的。投资组合的风险与收益特征一定不能偏离太大，有时候看上去的机会，往往会成为失败的导火索，不忘初心，方得始终。

适度分散是必须的。分散除了可以较有效的降低未来的不可预知风险和黑天鹅外，对心态的影响也非常重要，市场往往是不可预知的，如果仓位很大的品种遭遇短期滑铁卢，尽管不影响其持有到期收益，但短期净值的大幅波动和恶劣走势，会潜移默化选择性倾听和做出错误的投资决策。

优化与调整组合非常必要。我喜欢把投资组合看成一支军队，投资组合中的各个品种，实际上都有他的作用，有些是为了保持流动性后援供给、有些是为了防守取得到期收益、有些是为了突击短期波段收益、有些是为了进攻做事件驱动投资，除做好战略上匹配，每个士兵的状态、心情、品质都在不断变化，及时的跟踪和调整优化组合是实现目标的基础。

四、关于未来

未来一年，我们主要还是继续深耕交易所信用债市场历史性投资机遇，做好债券研究和风险管控。同时，我们将一如既往的做好投资者甄别工作，适度控制基金份额增长速度。

一路走来，感谢有你，我相信长运一号在大家的共同努力下，下一年还会给投资人交出满意的答卷。

特别的她，只为特别的你。