1.产品简介

基金简称：长盛同丰分级债券

基金主代码：160810

交易代码：150115

基金运作方式：契约型。封闭期为18个月，封闭期内，同丰A自基金合同生效之日起每满6个月开放一次，同丰B封闭运作并上市交易；本基金基金合同生效后18个月届满，本基金转换为开放式基金（LOF）。

基金合同生效日：2012年12月27日

到期时间：2014年6月27日

剩余时间：10个月

2.收益结构

现价买入持到10个月到期赎回，收益结构如下：

说明：（以上计算已扣除赎回手续费0.1%）

1.到期时，若母基金长盛同丰净值无变化，则到期总收益率约3.37%，年化收益率约4.06%，与货币基金相当。

2.到期时，若母基金长盛同丰净值下跌2%-2.5%之间时，到期总收益率约为0，可实现保本。

3.到期时，若母基金长盛同丰净值上涨4.5%，则到期总收益率约10.72%，年化收益率约12.91%。

3.安全边际是否足够？

假定基金所持债券利息收益率一年为6%（目前五大重仓股12汉城投MTN2:票面6.3% 13国开01：票面3.3% 12中孚债：票面7.5% 12恒邦债：票面6.3% 12东胜债：票面8.4%），除了13国开01之外，其它票面收益率均高于6%，而且中孚、恒邦、东胜的到期收益率也远高于6%，因此，此处假设债券利息收益率一年为6%是相对合理假设。

要使母基金下跌2.5%，扣掉利息收益率、管理费之外，大约所持债券净价继续下跌7.5%左右，就会达到盈亏平衡点。那么债券继续下跌7.5%的可能性有多大？

13国开01：一年期的金融债，下跌7.5%不可能

12中孚债：目前短端到期时间2年，如果到明年6月底净价下跌7.5%，到时候还剩1年2个月到期回售，到期收益率约15%，这种可能性不大。

12恒邦债：目前短端到期时间2.17年，如果到明年6月底净价下跌7.5%，到时候还剩1年5个月到期回售，到期收益率也大约15%，这种可能性也不大。

12东胜债：到期时间4.5年，本金分4年偿还，从2015年2月开始还，跌7.5%，净价约98元，票面利率这么高，还是分期偿还，低于票面很多的可能性不大。

因此，个人认为，这个安全边际还是比较足的，亏本的可能性非常非常小。

4.预期收益率

个人预期债券净价会维持弱平衡，10个月再次大幅下跌的可能性不太大，如果净价保持窄幅震荡，母基金持有期收益率应在4%-4.5%之间，对应同丰B持有期收益率在10%-11%之间，年化12%-13%之间。如果债市大幅反弹，年化收益率达到20%都有可能。因此，同丰B实际上相当于一个基本可保本，预期在13%，10个月左右的理财产品，债券反弹则收益率更高。此外，若债券净价在未来10个月跌幅大约7.5%，持有这个可保本，不会比直接持有债券风险高。

5.投资建议

建议逢低吸纳，长期持有，不追高。