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核心要点：据统计，约1/3的债券基金已超过140%持仓比例，约1/2的债券基金持仓比例超过130%，约3/4的债券基金使用杠杆（此处指表内杠杆，至于代持造成的表外杠杆，无法统计）。新规迫使债基必须降杠杆，可能会导致债市巨震。

本周末，证监会基金新规，要点有：

1.债基单个品种持仓不得高于净值10%，2.持仓不得超过净值的140%，3.股票型基金最低仓位从60% 提高到80%

在这里将主要分析下新规对债市的影响，本文选取153只债券基金，包括纯债基金、封闭式债券基金、分级债基和增强债基作为样本，统计2013年1季度的仓位情况，具体如下。

一、约1/3的债券基金已超过140%持仓比例

按上述新规要求，以上50只基金必须减仓！！！

二、持仓比例在130%-140%之间的

由于最高持仓为140%，为了应付每天的赎回准备，一般来将，债基都会适当留部分仓位，不能满仓搞，否则随时会发生流动性风险。130%-140%之间的约25个，如下：

为准备赎回需要的现金和流动性，以上基金大部分会考虑减仓。

三、持仓比例在100%-130%之间的

四、未使用杠杆的基金

在153只债券基金中，未使用杠杆的基金仅有32只！其中，有一些还是新基金，没来得及建仓。

看了以上的表格和新规，相信新规会对债市有什么影响就不用我多说了。除了仓位问题外，还有不少基金持有单只债券的仓位超过10%，甚至超过20%。不完全统计，有这些：

超过10%的债券也将面临被强制减仓的风险。

可能会有的影响：

1.债基B：对债B的影响将是长远的，从几个方面影响，一是整体杠杆率下降，债B的估值可能会降低；二是持仓超限的债基需减仓，可能会有市场冲击成本，比如裕祥B，规模大，可能需减掉几十亿市值才能满足监管要求，难免会有较高的冲击成本。
2.场内封债基和开放式债基：主要是需减仓

3.可能会引发债基赎回潮：杠杆的降低意味着债基收益率的下降，对部分投资者的吸引力就会下降，可能会引发债基的赎回潮，不能搞高杠杆，很多债基的收益率还抵不上蓝筹股的股息收益率了。

4.一旦债券下跌，可能会发生踩踏事件：目前大家的仓位本来都已经很高了，比如总资产100，净资产80，此时的持仓率为125%，如果债券下跌10%，总资产变为90，净资产变为70，无形中就把持仓率提高到了128.5%。由于很多都已经接近最高持仓了，还得预留现金应对赎回，如果大家都预期债市下跌，很容易发生踩踏事件。

5.下一步是否后进一步限制散户杠杆？银行间、债券基金、甲类、乙类帐户都限了140%，下一步会不会进一步限制个人投资者的杠杆，如果发生此事，对交易所债券可能是灾难性的打击。

6.可转债：目前债基大量持有，流动性较好，被最先减小的可能性大。 

黑名单之一：

09海航债原因：摩根士丹利华鑫强收益债券型证券投资基金233005 一季度末持有35万张，占基金净值的24.91%，必须减掉15%，大约21万张。目前每天成交才约1.6万张，如果大摩在二级市场减持，冲击力巨大！