加载中…再谈新钢转债--最可能的回售时间点
(2012-08-19 12:09:23)
标签：
杂谈 |
分类： 套利 |
参考阅读：《谈谈新钢转债》 http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d552a06010121nb.html
前文已阐明，如果从成本角度考虑，新钢股份目前保价不赎回直到债券到期应该是最佳策略，可节省几千万元，甚至上亿元。从博弈的角度讲，更多的人看到这一点，则新钢股份套利资金会越来越多，新钢股份大幅下跌的可能性就比较小，那么保价的成本会更低，每次点一把火就可以了。
以上前提是新钢股份目前面临流动性困境，资金不足，那么公司肯定会舍不得这一笔年利率3%、低廉的一年期贷款。但如果新钢股份资金充裕，什么时候是最佳回售期呢？
回售价格104，赎回价格107，两者都包括有利息，也就是说不管是从2012年8月21日开始，还是从2012年12月1日开始，这笔贷款在最后一年的使用成本都是3%，即这个资金使用成本不会随到期时间的缩短而减少，这期间会有一个转债利息高于公司借款利息的平衡点。
六个月以内（含6个月）贷款基准利率为5.6%,六个月至一年（含1年）贷款基准利率是6%，如按照基准利率计算公司如果借一笔半年期的贷款置换该转债贷款，半年利率为2.8%，低于转债的使用成本3%。这时公司有促使回售的动力。
也就是说如果以基准利率计算，公司最佳促回售的时点在2013年2月底到3月初。目前正股保价是大概率事件，也进一步公司继续下调转股价格的概率很低很低，几乎没有，因为只要坚持半年而已。
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