11月9日买入不到5%的保利地产，其主要看点如下。

一、2016年9月1日，授予管理层期权，平均每个人19万股，行权价8.72，其股票现价9.1元左右。

2016年9月1日为授予日，第一个行权日2018年9月1日，行权条件是2017年ROE不低于14%，并且2015至2017净利润复合增长率不低不8%；第二个行权日2019年9月1日，行权条件是2018年ROE不低于14.5%，且2016至2018年净利润复合增长率不低于8%；第三个行权日，2020年9月1日，要求2019年ROE不低于15%，且2017至2019年净利润复合增长率不低于8%。

这样看来，未来三年，净资产收益率不低于14%，并且净利润年复合增长率为8%。按2015年净利润123亿测算，每年8%，增长到2019年，利润为167亿，每股收益约为1.41元，按9.1元的价格，市盈率小于7。

以上测算是保守的，考虑了公司为顺利行权，可能会平滑业绩，比如2017年实际比2016年增长20%，但由于第一期行权的目标已达到，为了减轻第二期行权的压力，报表只反映增长了8%，这是有可能的。如果公司如实反映，那么2019年每股收只会比上述测算更高。

反正，如果认为公司管理层能行权，能吃到这块肉，业绩就要达到上述要求。按2015来看，股利支付率为30%，比以前提高了，估计以后降低的可能性不大了，分红能给股价保底，如果业绩达到了，股价还是上不去，管理层也没法行权，真涉及到自身利益，谁也不傻。如果这样保持下去，那么2019年分红应为0.45元，股息率约为5%。现在这个价，应该是可以长期介入的一个点位。

二、保利地产与保利置业的同业竞争

据相关新闻报导，问题可能在2018年解决，如果涉及到合并之类的，又会有现金选择权之类的东东。但没查到相关公告。这个就当是个彩票，也许有，也许没有。