自从开了B股与H股账户，A股越发给人一种无处下手的感觉，太贵。下面分析一下H股中的内银股，以我的观点，现价介入，赔大钱的可能性很小了，几乎相当于有保底了。下面是几家银行的市净率，这个市净率是17年一季报后的，假定16年业绩不变，维持在15年水平。

       以交通银行为例，每年分红30%，16年若保持15年的业绩水平，期初净资产收益率会降到12.8%，假定每年降一个百分点，直到7%，股价保持在使得税后股息为6%的水平，税率按10%计，假设期初持有一股，每年分红再投资，除最后一列外，都是人民币计价，看下表。

       按现价5港币买入，损失的可能性是很小的，但只要净资产收益率不停止下降，投资收益是很低的。一旦净资产收益率停止下降，则投资收益率会显著上升。比如，净资产收益率降到7%并停止下降后，由于股利支付率是30%，按7%的净资产收益率，每年净资产增加4.9%，净资产收益率不变，所以每年利润增加4.9%，股利支付率不变，所以每年分红增加4.9%，为了保持股息率为6%，股价每年上涨4.9%，这样，4.9%的股价上涨加上6%的股息收入，投资收益率会稳定在10.9%。

        净资产收益率每年降1百分点时，每年只有一个较低的收益率，但不至于赔钱，当净资产收益率不再下降时，会回到较高的每年收益率。上面分析的是净资产收益率降到7%停止，如果降到8%或9%停止，停止后的收益率是多少呢？下面给出结果，供以后参考，稳定期是指ROE不再变化的时期。

       结论：如果净资产收益率保持温和下降，以当前港股价格投资，不会赔钱；当净资产收益率停止下降，你会获得每年10%以上的投资收益率。