周末看了看张裕这家公司，感觉还可以。

一是股权结构很好，73个高管及员工控股母公司45% 的股份，另外还有两家外资控股母公司43%的股份，12%的国资参股母公司，母公司持有张裕50.4%的股份，这样的结构一般不会产生价值毁损。A股很多公司存在价值毁损的情况，最常见的是该分红不分，把钱乱用掉。比如茅台，其产生的大量现金早应该分了，但相当一部分利润宁可存银行也不分，这些未分配利润基本不产生价值，如果茅台是几十个自然人持股的，早分干净了。现在一些价投对水电比较感兴趣，但这些现金奶牛将来能分红不，还是会拿着钱去瞎投资？这是个大隐忧，如果他们像长江电力一样弄一个分红比例的承诺，在价格合适的时侯，还是可以买一点的，否则还是观望吧。为什么招商的估值比其他银行高一点，分红30%写在章程中了，如果兴业银行也弄个相同的承诺，估值不会是这样。

二是估值不高。张裕B的估值大概在13倍左右，按照25%的分红底线（见章程），股息率大概在2%，市盈率不高，但股息率偏低，而股息偏低是由于这两年资本支出较多造成的，未来很可能回升至较高水平。

三是公司前景尚可，毕竟品牌优势还在，也在谋求转型，这块大家最有争议，否则也不是这个价了。个人认为，在超市中，看到价格差不多两种酒，一种是张裕，一种是不知名的洋品牌，我宁可选择张裕，但别人怎么选，我不知道，我对酒本身不是太了解。反正估值不高，可以小仓位介入。