目前总仓位110%，浦发与招商各占50%，分级套利占10%。这几天试了几把套利，结果并不理想。

 一是中航军工申购分拆，不顺利，我保证我进行的是场内申购，除非出现幻觉才会输错，结果返回的场外份额，打电话给券商也没解决问题，分拆不了，又原路返回，场外赎回，一来一去，损失两次路费。场外申购那个界面我根本没打开过，冤枉。如果券商有普通的（不可盲拆）和文艺的（可盲拆），我的券商就是2B的，不仅不能盲拆，场内场外都搞乱了。

 二是转债分级基金，因为合并折价，所以是买入、合并、赎回的套路，一次成功，一次失败，总盈亏是负的。

 三是纯债分级合并赎回套利，微盈。

 四是申购银行分级，用华泰的盲拆，一会就能上市卖出，结果未知。

 总之，经过这几次折腾，感觉这个事没那么容易。首先，合并溢价的时候，大家都申购、盲拆，卖出，容易踩踏，中航军工就是例子；其次，合并折价时，不踩踏，但要承担至少一天的波动，并且要付出不能午睡的代价，要想午睡，就要承担一天半的波动。再次，折价或溢价需参考盘中净值，而这个值是估计出来的，有时不准。

 好比两个地方卖同一种西瓜，A地1元一斤，B地1.2元一斤，大家都从A地买，往B地运，但路上至少有一天时间，这一天有可能A地与B地的西瓜都同时降了0.3元，这样就赔了。或者大量的运瓜人同时到达B地，这时相互踩踏，价格降到了1元，白搭了路费。

 当然，折价套利比溢价好一点，如果长期有折价，不停地买入合并赎回，理论上是能赚钱的，因为那一天暴露的波动，长期来看有涨有跌，会对冲掉，差价还是能拿到手。但问题是，如果市场环境不好，会出现折价，市场环境一好，折价可能会消失，这样就是，涨的时候没折价，跌的时候有折价，长期来看，出现折价套利的时机，往往意味着暴露的那一天大概率会下跌。

 总之，很难赚到，即便能赚钱，也很辛苦，包括为了减少暴露时间而不睡午觉，这一点本人受不了，我一般没课时是要睡到4点多的。那为什么交易所不修改下规则呢，比如当天合并，当天就可以赎回，上交所的分级基金就是这样，比如上证50分级基金，当天合并当天可赎回，但这样基本就不会产生合并折价了，因为计算机自动套利就会在收盘时把折价拉平。所以，如果是人做，基本只能做有风险套利，有一段时间的风险暴露，无风险套利只能是机器活，人干不过机器，我等小散值不得开发个软件去做。

 有时在想，市场到底有无效率？看银行股、看创业板，觉得市场没什么效率可言； 看套利，觉得市场很聪明，不给人留太多机会。其实，原因也简单，套利的事，大家的看法基本一致，空间就小；价值投资，大家看法差异很大，空间也大。当然，从更广义上来说，价投也是套利，套的是未来股利的折现值大于当前股价。

 套利还是要关注，但期望不能太大，这是个累活，一种套利方式，随着了解的人越来越多，赚钱就越来越困难，就需要再找新的小众方式，这个就费脑子了，还不一定找得到。