大概率事件不等于必然事件，两者的差异比想像的要大很多。投资于股票，哪怕面对再确定的情况，也基本上只属于大概率，而不是必然，所以要为预想的情况不发生做好准备。比如熔盛要约收购全柴违约，莱钢济钢合并失败两次，银行甚至工行跌破净资产，银行股价短时间跌至股息率达8%左右，这些都是事先很难想像的。

除套利外，任何股票投资从本质上来讲均相当于购买永续浮息债，从这一点上来看，长期投资于A股承担5%的股息税率，投资于港股通，承担20%的股息税率，不通过港股通而直接投资于港股，承担10%的股息税率，那么，两地差价应该是A股比相应的H股高12%至18%均属正常区间，如果脱离这个区间，可以换股。比如招商H比A便宜18%以上，则可以买H股，当招商H比A便宜不到12%，应持有A股。以后可以按这个操作一下。

以个人理解来看，价值投资基本是一切反着来的，比如，大众极为关心一只股票能涨到多少，但价值投资基本无法回答这个问题，相反，它能基本能回答下跌极限可能在哪里。比如说回到招商银行，分红30%是写在章程中的，2.5的每股收益，最近几年还会有10%左右的增长，知道这些，假定8%基本是股息率上限，那么0.75元的分红，最多也就跌到9.37元，因为那个时候就8%的净态股息率了，当然，加上一点个人经验，估计即便达到这个位置，也应该是很短时间的又会升起来的。但招商能涨到多少，这个问题其实是无法回答的。

正因为如此，如果一个人奉行价值投资，应把较少精力投入到能涨多少这个问题上，主要精力用在估测能跌多少，照顾好下跌，不用操心上涨。

这段时间的操作给我一个启示，一个账户一定不要陷于被动，虽然不一定达到塔勒布所说的反脆弱性，至少应具有灵活性。那么什么样的账户不具有灵活性呢？比如，没有止损计划的满融就不行，这样只能期待上涨，一旦下跌就只能干看着，再下跌就要强平，自己完全陷于被动。前几天在15元左右加仓招商与浦发，仓位有点重，因为我主观认为招商银行浦好银行跌到13元就不得了了，跌到13元我的担保还大于150%，不用怕。但随后，随着盘面波动，我不断在想一个问题，3个月前，也就是2014年10月27日招商银行的最低价是10.13元，我凭什么断定再也跌不回去了，无论哪个理由都不充分。

只不过是最近涨得好，近视眼，就觉得未来股价一定如何如之何，这样一来，一旦股价展示出反方向运动，就越来越慌，上周二与周四择机减仓，运气好，相对高位出了一部分，周五收盘又补了点，加仓部分减下来了三分之一，成本也低了一点， 马上轻松了很多。以后就灵活了，低了就买点，高了就卖点，做做网格，加仓部分争取全身而退，能赚点更好，赔点也认了，当个学费，前年雅戈尔的学费就没白交，那次学到的是不熟不做，这次坚持住了，这次学到的是投资前先想，这笔投资的坑在哪里，找到坑，再决定投不投。

说到网格，个人认为如果不规划好又会是个坑。网格的坑的大概是这样的，第一个坑是网格定小了，下跌加仓，下跌还加仓，加到没钱了，又大幅下跌，没钱加了，然后在最后一笔加仓的下方震荡，再次陷入被动。另一个坑是上涨不多就迅速卖光了。这两个坑都是网眼过小，追求效率造成的； 当然，网眼过大，就是成交少，丧失效率，但安全性高。我打算这样，高于一定价位，减仓至一定仓位，再高也不减了，低于一定价位，加仓到一定仓位，再低也不加了； 也就是说只在一定区间做网格，股价脱离这个区间就停止网格，再做考量。所规划的这些都是针对上次加仓的仓位，底仓不变。