首先，在窝轮投资中，是吃趋势行情还是吃震荡行情（想法变了，与前面的博文有冲突了，呵呵）。个人感觉是吃震荡行情比较划算，一是窝轮有时间价值，长期持有，时间价值损耗会比较大；二是窝轮的波动较大，吃几次震荡收益就比较可观了。三是吃趋势行情，随着窝轮价格上升，杠杆会越来越小。大部分投资者均是吃震荡行情的。

   其次，吃震荡行情，有一种方法最有吸引力，就是正股急跌时买入。比如这次恒大地产被指做假，股价暴跌，其认购证反而倍受欢迎，大家都冲进去，等着股价回升。但问题是，急跌是否能有机会短时间回升？比如正股从7元急跌至6.5元，我们买入了窝轮，但正股一直不回升，时间价值白损耗了。对应这种情况，怎么办：

   一是预防，看下原因是什么，是基本面的变化还是外围的影响，如果是基本面的影响，则不参与。

   二是买长期窝轮,比如到期日距现在至少4个月以上,时间价值损耗比较慢，给正股回归留下足够的时间。

    三是提前确定最悲观情况，然后做好仓位管理。比如说民生银行一直在7元徘徊，根据对其考察,认为极限位置会在5.5元(主观判断)，那么如果有一天急跌到6.5，当然可以入一部分，但要保证在5.5元附近,还会有钱补仓。这里可能需要一些定量的分析，比如进行情景分析，假定10天后跌到6.5元，30天后继续跌到6元，然后，50天后回到7元，此时权证价格是如何变化的，仓位如何控制最有利等等。

   再次，权证的价格变动模式很容易被打破，要早做准备。比如，正股可以长期在一个较窄的区间内运行，比如正股长期在7元到7.3元波动，对应的权证如果是7倍杠杆，其波动幅度就是30%左右，假定对应的权证在0.3到0.39之间波动，那么，权证的这种波动模式很快会被打破，因为空间大，不断有人在0.3附近抄底，在0.39附近套现，由于竞争，会造成底越抄越高，顶越逃越低，表现出来，就是正股跌时引伸波幅上升，权证跌得少，正股涨时引伸波幅下降，权证涨得少，最终操作空间越来越小，所以权证的价格运行模式更难形成规律。那么，如何应对呢？

   我认为街货量不宜过高。比如说，正股总是从7元波动到7.3，对应的权证一开始从0.3波动到0.39，后来则从0.33波动到0.36，空间越来越小，有人怪罪于报价商，认为我们赚的钱就是他们赔的，所以，当我们发现了规律，他们就玩赖了。但我认为真实情况可能不是这样的，原因有两点：首先，投行（报价商）对窝轮的风险是要对冲的，对冲的方法是买入场外期权，投行其实是吃差价生存的，一方面是场内场外的差价，一方面是作为场内报价商，其买入与卖出有差价，也就是说投行不进行方向预测，而是吃差价，那么，当场外期权的引伸波幅变动时，场内也要跟着变动，以维持合理差价。其次，假定发行商不想对冲，只吃场内差价，那么，作市商最好的策略是试图使市场的买卖力量达到均衡，而不是操纵价格。比如说0.33元的价位刚好使买方力量等于卖方力量，发行商就报0.33，而不会刻意压低或抬高，如果刻意抬高价格，一方面降低了交易量，少吃了差价；另一方面，会减少街货量，增加或减少的街货量又需要对冲。所以，我们看到的空间越来越小，很可能是供求引发的，而不是发行商刻意调整的，为了尽可能减少供求带来的影响，街货量不宜过高。报价商有潜在的义务维持引伸波幅的相对稳定，但当市场供求力量太大时，报价商心有余而力不足。

   再再次，关于引伸波幅。

   针对某个标的资产的窝轮，其引伸波幅可以差很多，这时，尽量找引伸波幅低一些的。按理说，发行商之间有竞争，引伸波幅不应差很多，但实际情况并非如此，比如，以民生为标的窝轮，高的有0.42的，低的有0.31的，为什么会这样呢？经过观察可以看到，引伸波幅高的，一般街货量很少，因为其售价太高，无法吸引过夜的投资者持仓，也就是说，这类投行，基本吃不到场内与场外的差价，只能吃场内的买卖差价；引伸波幅低的，街货量慢慢增加，其实是场内场外差价与买卖差价均能吃。当引伸波幅较高的发行商想放大街货量时，波幅会变低，窝轮价格走低；当引伸波幅低的发行商不想再放大街货量时，波幅会变高，窝轮价格走高。

     总之，一个结论，正股低价位，相对较低的引伸波幅，到期时间较长，加上仓位管理，是否可行有待验证。