闲来无事，看了一下大成景丰分级基金的B类，其基本条款如下：10份母基由7份A类与3份B类构成，初始净值均为1元；A类享受每年单利4.03%，B类承担所有波动；投资范围以债券为主，股票投资不多于20%；每年托管及手续费大概占基金净值的0.9%；明年10月中旬，封闭期结束，进行净值折算，转为LOF。因条款激进，杠杆偏大，在分级债基中比较另类。

    举例：13年10月份，如果母基净值（剔除管理费后）为1.1元，则A类的净值为1+0.0403*3=1.1209元，B类的净值=（1.1*10－1.1209*7）÷3=1.051元。

    当前的情况是景丰B的净值为0.782元，A的净值为1.062元，母基净值为0.978元，B的现价为0.744，有一定程度的折价，假定到期时B的折价消失，下边列示一表，看一下B类有无吸引力。

   在一年半的时间里，一个债基，其净值（手续费前）上升8%以上是应该的，对应的B类收益率是15.3%，可以接受，但有以下几点是需要加以考虑的：

    1、该基金条款相对激进，持股比例按约定可以扩大到20%。实际情况是，截至2012年3月31日，100元的净资产中，可转债约为35元，股票约为3.75元，其余是债券。其中石化转债占13元，中行转债占12.6元，工行转债大约有8元。当然，这个加大了波动性，谈不上是好是坏，个人认为中性偏好，因为其持有的股票或转债，总体来看，质地不错，下降空间有限。

    2、对于其持有的普通债券有疑虑，例如，其大比例持有的11海螺债，占净资产的9%，13年并不能到期，票面利率5.03%，很低，成交量几乎没有，其计入资产的净值是按3月30日的收盘价100.5元计入的，呵呵，真要是到期时大比例赎回，估计根本卖不到这个价，没人接货。如果其持有的债大部分能在13年到期，则不存在流动性风险，可看高一线。但其持债明细也没有公布，不能一一细查，只能存疑。

    3、历史上有劣迹，曾经持有过重庆啤酒，年报前已清空，这一点让人非常不放心，尤其是这个基金条款规定，持股比例可达20%。

    4、折算后转LOF时，有一段时间不能赎回，需要先进行集中申购，申购完成后，开放赎回，这一段时间不太确定，不过，折算后已经成为普通债基，波动不会很大。另一方面，集中申购会收集一些资金，避免大量赎回时，引发大规模变现的风险。

     综上，一年半的时间，40%的转债加股票，60%的纯债，母基净值上升能有多少？这个判断直接影响投资决策。