兴业银行吸收的同业存款占到资产总额的22%，在各银行中，排名第一。同时，其买入返售金融资产占资产总额18%，在各银行中排名第一。所谓买入返售金融资产可以等同为逆回购，交易对手一般是其他金融机构。

   兴业银行的一大优势是建立了一个银银平台，大量小型银行通过兴业的银银平台，与兴业建立代理关系。这是双方得利的措施，一方面，小银行结算更加方便，另一方面，兴业低成本扩张了自己的触角。比如，在农村也可以买到兴业的理财产品，虽然当地并没有兴业的网点。兴业银行通过银银平台，吸收了大量的同业存放款，同时，将这些存放款投入到返售资产上，赚取利差。

   这一模式好处大大的，首先，可以绕过存贷比的监管，因为买入返售不是贷款，这个业务可以不断做大，这是最主要的优势；其次，可以绕过资本充足率的监管，因为买入返售资产是对其他银行的债权，风险权重只有25%，1万亿的买入返售，只算做2500亿的风险资本。正因为如此，兴业的发放贷款只占资产总规模的45%，基本与头寸最松的农行相当，也就是说，兴业很大一块是在做其他银行的生意，用其他银行的存款去赚钱，并且这个生意空间很大。

   但这种模式也有其缺陷，下表是兴业各时点的买入返售与同业存放的数量（亿），以及利息收支。

     2010年买入返售的平均规模按年初加年末除以2计算，那么我们可以得到几个数据，买入返售的平均收益率在2010年为4.28%，但到了2011年，上升为4.7%；同业存放的平均成本在2010年为2.41%，在2011年上升为4.08%。

     这一比较就看出问题来了，当资金面比较宽松的时候，其他银行可以把一些头寸低收益地放在兴业银行，但资金面一紧，这些银行马上提高了要求的利率水平，可见其弹性很大，市场化程度很高；而买入返售这一块，呵呵，虽然也提高了收益，但弹性不足，提高有限。说白了，在资金宽松的时候，做个二传手，赚同业点钱还行，但资金一紧，呵呵，同业的钱就不好赚了。

在上一篇交通银行的分析中，同样看到这个问题，交行是把同业存放买了债券，结果同业存放的成本从2.5%很快升至3.56%，而债券收益率只上升了0.1个百分点。

    综上，得到一个结论：同业存款市场化程度很高，弹性也足够大。在资金宽松时，大银行可以通过同业存放款赚点差价钱，但当资金紧张时，这个钱就很难赚。无论是交通，还是兴业，要想稳妥地赚好这个钱，需要对利率变化有一定的前瞻性，这个要求对银行来说，可能不低。并且即便有了前瞻性，由于银行这么大的体量，可能也难以很快转身。在这点上，兴业比交行优，其买入返售资属短期产品，很快就到期，可以重新考虑配置。